上市券商6月业绩“发糖” 21家净利翻倍增配时机已到？(2)

6月券商业绩改善幅度超出预期，主要得益于股债双回暖。华泰证券金融沈娟团队认为，6月上证综指涨2.6%，深成指大幅上涨6.8%，券商自营业绩暴涨，与此同时，再融资规模稳步回升，券商6月业绩改善主要由于市场回暖带动自营、资管业绩向好，且投行、资本中介业绩有一定改善。

“主要债市6月表现也还算比较好。”上海一固收业务人士告诉第一财经记者，6月债市的表现对于券商业绩贡献也不容忽视。太平洋证券统计显示，债市连续五周有正收益,累计收益达 0.9%。股债双赢,有助于券商业绩快速修复。

中期业绩“不甜”但大券商“有糖吃”？

随着2017年6个月月度数据的公布，上市券商也即将交出中报业绩。太平洋证券统计，仅以未审计的6个月经营数据来看，上半年券商行业营收净利同比双双下滑。未经审计的合并口径下，24家中期业绩可比的券商中，仅海通证券、华泰证券、东方证券、兴业证券、山西证券5家净利润同比有不同程度上涨。

“去年开始券商监管就在不断加强，从2016年的八条底线到后来银行非标理财的监管，再到今年年初的资管统一监管，包括之后的银行委外等等的规定，对券商各业务，尤资管业务压力比较大。“接受第一财经记者采访的券商分析师认为，监管不断升级，这对2017年券商这大业务都形成压力。

第一财经此前报道，持续低迷的行情和交投使得股票交易持续承压，券商两融等信用业务也受拖累。加之佣金率的低位运行，券业经纪业务增长乏力。而另一方面，监管全面升级后，并购重组和再融资迅速降温;尽管IPO仍保持着较快的发行速度，但从投行业务整体情况预判，较去年同期仍难有较高增长。以上均给券商传统业务转型持续带来压力。

但在上半年监管连环出招之后，近期券商板块却指数躁动。上周五以来周五券商板块爆发，山西证券一度涨停。近日券商板块涨幅亦居于前排。国泰君安、华泰证券、兴业证券等涨幅居前。

和指数一起“躁动”的还有各大卖方金融分析师。“券商股估值触底，增配时机已到。”海通非银金融团队认为，目前券商股估值已达历史超低水平，远低于历史平均。

Wind统计数据显示，经历了4月、5月的持续缩水，上市券商的总市值二级市场表现持续低迷，3月再度出现缩水。截至6月30日，上市券商总市值合计约20219.14亿元，较5月末环比增1.38%;流通市值合计约9493.82亿元，较5月末环比增1.59%。

“现在券商估值都不高，尤其一些有业绩的大券商，PB不到1.5，在这个时点大家愿意去买一些。”一名近期买入券商股的公募基金经理对第一财经记者表示，其愿意当前买入券商是因为目前配置短期风险较低。

“大家对七月份的金融工作会议比较乐观，一些大券商也预计三季度通胀会好转，资金面对券商行业来说是有利的。”该基金经理称。

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