逃离乐视复牌劫难：基金套利存渺茫机会(2)

正是的这样的逻辑，使得基金公司愿意对有问题的持仓公司的股价进行估值调整，且正常情况下基金公司所做的估值修正幅度高于实际的市价调整幅度，这不仅安抚了持有人赎回的想法，也有可能刺激套利资金进场，博取市值与估值调整之间的套利空间。

基金公司大幅下修成分股估值对基金持有人来说，不会产生负面影响，因为一旦估值恢复正常，持有人因估值调整超出未来市价部分将被“返还回”基金资产;对新进的投资者而言，则是一次套利机会，他申购的净值低于实际的净值价格，待估值再次修正后，获得的套利空间将体现到基金净值中。

以创业板ETF为例，截至一季度末，易方达创业板ETF所持乐视网的比重为3.56%。假如乐视网下跌20%即24.54元实现正常交易，那与22.05元之间尚有11.3%的差距，对应创业板ETF净值的影响为0.4%。也就是说，若不考虑交易佣金，按照这样的价位进行套利的话，可取得0.4%的收益。

不过也有市场人士对基金套利的方式提出了质疑。济安金信基金评价中心主任王群航称，投资者哪天在交易时段申购，他的成本就是按照当天的收盘净值。但问题是，这些基金公司也有可能发生估值估错的情况，比如乐视网复盘后跌停板的次数超过了估值调整的幅度。从这个角度讲，赚估值调整的差价，一定程度上犹如火中取栗。

投资者怎么办?

基金公司以估值调整的方式，一方面应对乐视网的杀跌效用，另一方面也挽留住碍于乐视下跌效应意欲赎回的投资者。但对于直接持有乐视网的投资者又该如何应对接下来复牌的跌停板呢?

对于普通散户而言，似乎只有持有乐视网，待跌停板打开之后，要么选择低价出逃，要么继续持有。但对于上了一定资金规模的投资者而言，他们似乎还存在逃脱的可能性。比如通过申购持仓乐视网的ETF后通过二级市场卖出而得以离场。据Wind资讯统计，截至2016年末，共有21只ETF持仓乐视网。

华宝证券分析师宋祖强称，乐视网停盘，目前，乐视网在创业板50指数占比超过7%，而且创业板50ETF申赎清单中乐视网的现金替代标志仍然是“允许”，不是“必须”，持有乐视网的投资者可以通过配一篮子股票申购ETF并卖出实现离场。

不过，从实际操作层面来讲，以申购ETF方式逃离乐视网知易行难。按照易方达基金旗下创业板50ETF限定的最小申购赎回单位200万份与对应的7月7日1.7682元的基金净值来计算，投资者申购创业板ETF至少要投入353.64万元的现金。这样的资金门槛不是一般的投资者所能承受。