A股频现“夺权式”要约收购 规则完善如何跟上市场步伐？

广州基金瞩目拥有稀缺金融牌照的爱建集团，杭州浙民投盯上刚刚解决诸多历史问题的ST生化。以控制权争夺为目标的要约收购，俨然成为近期A股市场的热点。

A股缘何频现“夺权式”要约？攻防双方针锋相对的背后，“游戏规则”的完善能否跟上市场步伐？

爱建控制权之争波澜频现 几大焦点问题浮出水面

从华豚企业联手广州基金国际“举牌”，到广州基金发起30%股权要约收购方案，再到爱建集团以“筹划重大资产重组”为由停牌至今，拥有稀缺金融牌照的老牌上市公司爱建集团陷入控制权争夺战。

伴随爱建集团先后发布数十份公告，以及上海证券交易所多次问询，爱建集团控制权之争几大焦点问题也随之浮出水面——

爱建集团定增过会，但尚未拿到批文，此时筹划重大资产重组是否合规？

广州基金称《要约收购报告书摘要》5月15日已公证送达，但爱建集团6月3日才予以公告。爱建集团6月12日公告“因涉及重大资产重组，从当日起预计停牌不超过一个月”，此后又根据交易所的要求，在6月25日公告中将重大资产重组起算时间变更为5月25日。重大资产重组与要约收购，究竟孰先孰后？

爱建集团停牌期间，广州基金发起要约收购是否合规？如何保证收购价的公允合理？

爱建集团若控制权易主，意味着旗下爱建信托间接控股股东变更。而按照相关规定，信托公司涉及变更股权或调整股权结构，需经银监会及其派出机构审批。广州基金发起要约收购，是否应当先完成前置审批？

围绕上述问题，爱建集团和广州基金唇枪舌剑、各执一词。广州基金方面表示，停牌期间发起要约收购在A股市场并不鲜见。而针对前置审批关键问题，广州基金回应称，由于目前收购结果尚不确定，无法提起行政许可申请，并表示会与主管部门积极沟通，在办理要约收购的股份过户前获得必要的审批。

A股频现要约收购 标的“低估”成重要原因

对于A股而言，要约收购并不是新鲜事物。自2016年以来，万通地产、ST景谷、玉龙股份、四川双马、云南旅游等多家上市公司都曾成为要约收购标的。从其要约类型来看，大部分为协议转让或协议收购触发全面要约，或者以巩固控制权为目的发起部分要约。