中小板指与创业板指“分道扬镳” 背后原因何在？

今年以来，市场风格大变，分化明显的不仅仅是“漂亮50”和创业板股票，就连往往被认为处于“统一战线”之中的中小板指和创业板指也出现了明显的分化。

统计数据显示，今年以来，上证50指数上涨了9.81%，中小企业板上涨了6.56%，创业板指下跌了6.76%。也就是说，中小板指和上证50“同步”取得了正收益，而与创业板指出现了“分道扬镳”的现象。而这一现象在过去并不常见，那么，其背后的原因到底是什么呢?

中小板指明显背离创业板指

“中小创”——这个股市常用词可以说明，中小板常常和创业板放在一起，而从过往的经验来看，两者也往往处于“同涨同跌”的状态之中。

如2016年，创业板指下跌了27.71%，而中小企业板指下跌了22.89%，同期上证50指数的跌幅较小，下跌了5.53%。而在2015年，创业板指大涨了84.41%，中小板指上涨了53.7%，而上证50指数下跌了6.23%。

今年以来，在政策监管高压、资金偏好转变、加入MSCI等多重因素的影响之下，A股市场上出现了对于白马股“抱团取暖”的现象，上证50接连走高，创业板指“跌跌不休”，与此同时，一向与创业板指同步的中小板指也出现了反转。

截至到目前，上证50指数上涨了9.81%，中小企业板上涨了6.56%，创业板指下跌了6.76%。1月16日，中小板指一度下跌到5992.24点，随后接连走高，在四五月份的低谷之后，到了6月份，在政策放松的背景下，指数接连上涨，到了6月30日，该指数报收6939.66点，创出年内新高。

与此同时，创业板指在1月16日下跌到低点之后，更是在6月2日下跌到了1711.82点的年内新低，随后的反弹力度也不及中小板指。

从业绩来看，创业板近期的业绩表现已经落后于中小板。2016年，中小板实现营业收入同比增长17.36%，实现归属母公司净利润增长30.23%，到了今年一季度，中小板实现营业收入同比增长24.22%，实现归属于母公司净利润增长26.38%。

而2016年，创业板实现营业收入同比增长33.05%，实现净利润同比增长36.39%，到了今年一季度，创业板实现营业收入同比增长35.98%，实现净利润11.27%。可见到了今年一季度，创业板的净利润增速已经明显落后于中小板，且净利润增速呈现明显下滑，此外，经营净现金流表现也比较差。

“由于2016年上半年业绩基数较低，预计A股非银金融2017年中报业绩虽然会较一季度有所回落，但仍能维持较高水平。但到了下半年，伴随着经济下行压力的加大以及业绩基数的走高，A股非金融盈利增速将加快下行。”光大证券策略分析师赵杨认为。

中小板2017年中报净利预告合计值为1204亿元，同比增长34.52%，较一季度的同比值35.64%出现了小幅下滑，而2016年全年同比增速为50.75%。中投证券认为，中小板中报正式业绩增速较一季度增速预计大致持平，大概率不会出现明显改善或下跌，而创业板业绩近期持续弱于中小板，因此创业板大概率也不会出现明显改善。

此外，从估值来说，中小板目前的市盈率(TTM)为34倍，创业板的市盈率为40倍，而上证50的为11.07倍。

多只中小板龙头成牛股创业板龙头陨落

“中小板的动态PE在6月份已经下降到30多倍，而创业板依然有40多倍。此外，中小板的海康威视、大华股份是上半年的龙头，而科大讯飞是近期市场的龙头。”广东某投资人表示。

从流通市值来看，在中小板中，有7只股票的流通市值超过了1000亿元，分别为海康威视、顺丰控股、洋河股份、分众传媒、国信证券、苏宁云商和上海莱士。

其中，海康威视成为今年以来的大牛股，股价涨幅达到了93.23%，而顺丰控股、洋河股份今年以来股价表现也相当靓丽，分别上涨了25.4%和22.14%，权重股股价表现的优异，显然助推了中小板指的上涨。

在创业板指的成分股中，只有温氏股份的流通市值超过了1000亿元，达到了1232.53亿元，不过该股票今年以来表现不佳，下跌了16.72%。而为投资者所广泛关注的创业板龙头股如乐视网、东方财富今年以来都因为种种原因表现不佳，分别下跌了14.3%和12.66%。

“政策风向其实已经为投资者指明了方向，目前还不是投资创业板的时候，第四季度或者明年的时候或许可以看看。”一位资深市场人士这样表示。

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