债券通引爆两地市场！李小加透露背后的感人故事

3日上午9时22分，在位于香港中环的香港证券交易所大厅内，中国人民银行副行长潘功胜、香港金融管理局总裁陈德霖一同敲响开市锣，宣布债券通正式启动。

从此，内地银行间债券市场通香江，面向全球投资者开放。政策决策者以开放的心态进行制度创新，投资者则回报了高涨的投资热情。债券通首日交易活跃，共有19家报价机构、70家境外机构达成70.48亿元交易。

——提升内地和香港金融市场互联互通效率和一体化程度

香港行政长官林郑月娥出席债券通开通仪式，并在致辞中表示：“债券通开通标志着内地与香港资本市场互联互通揭开新篇章。”

确实，这是内地债券市场开放乃至金融市场开放的历史性时刻，也意味着，继沪港通、深港通之后，又一架两地资金流通的桥梁建起。

“作为连接内地和国际金融市场的重要桥梁，债券通将进一步提升内地和香港金融市场互联互通效率和一体化程度，扩大香港金融市场的容量与规模，也为全球投资者参与内地金融市场提供更加便利的通道。”潘功胜表示。

——投资热情高涨

昨日的市场表现显示，投资者对这一创新制度给予认可。据中国外汇交易中心提供的数据，首个交易日共有19家报价机构、70家境外机构达成142笔共计70.48亿元交易，交易以买入为主，共买入128笔合计49.04亿元。交易券种涵盖国债、政策性金融债、政府支持机构债券、同业存单、中期票据、短期融资券和企业债等各种类型。工商银行、交通银行等19家机构皆与境外机构达成交易。

确实，目前中国债券市场的收益率水平高于发达国家和其他主要新兴市场国家，具有一定投资吸引力。潘功胜介绍，以今年5月31日10年期国债收益率为例，中国是3.61%，美国是2.21%，欧元区是0.36%，日本是0.05%。

债券通未来的交易规模将达到多少？在接受上海证券报记者提问时，潘功胜回应，任何事情的发展，包括金融市场的培育，需要一个过程，不能太着急。从长远角度看，内地债券市场存量大，对外开放空间巨大，“再加上全球投资者的需求，我相信未来债券通一定会成长得很好。”他展望。

陈德霖也预计，随着内地资本账户进一步开放及人民币国际化的推进，境外投资者配置人民币资产的需求将逐步提升，相信债券通会吸引更多境外投资者参与内地债券市场。

——“南向通”无时间表

此次债券通仅开通了“北向通”。潘功胜和香港证券交易所行政总裁李小加皆回应记者，目前“南向通”尚无时间表。

“这是由市场需求决定的，目前，北向需求巨大而南向需求还没旺盛起来，两边的利率环境也不一样。但未来有一天，如果南向需求存在了、旺盛了，我们分分钟可以把‘南向通’给做起来。”李小加称。

——“第四通”在路上吗？

沪港通、深港通和债券通这“三通”之后，下一个互联互通将何时以何种形式出现？

李小加指出，下一个互联互通项目以后肯定会有，但是现在“先喘口气，歇一会儿”。他形象地比喻，目前的互联互通机制只是把市场的道路、桥梁建成，至于有没有人通过，取决于桥梁两边有没有东西让人想买，“我们能做的事，就是把更多的国际化商品放上香港的货架”。

——千呼万唤始出来 债券通推出过程有什么难处？

“如果当初知道（推出债券通）这么难，可能就不干了。这跟生孩子一样，阵痛时候说早知道就不生了，可生完以后觉得这个孩子是最棒。”在债券通开通仪式举行后的同日下午，李小加在债券通投资者论坛上开了个玩笑，打了个比方。

李小加拿沪港通进行对比，并透露了沪港通设计初始的一些小细节。他说，沪港通推出也难，但是没有债券通难，因为当时大家对沪港通预期很低，是“没通过、没想过、甚至不敢想“的一件事。

“当时和老桂（上交所前理事长桂敏杰）在深圳一个茶馆里头，把沪港通规划画在一张餐巾纸上的时候，当时我们想，我们就先通5到10只股票做试点，先把它打通了，结果后来向领导汇报，领导说，干嘛不全市场打开了？我们就眼泪都掉下来了，觉得竟然还能这样。”

市场预期高，是债券通的第一难点。毕竟债券市场跟股票市场是很不一样的。两地股票市场都是已经充分发展的市场，通起来相对容易，但在债券方面，“香港并没有什么债券市场”。

内地债市与国际债市的架构迥异，是第二难点。内地市场是大而全的，自上而下建立起来的非常完整的银行间债券市场，国际市场也非常大，但是是在几大势力范围控制的各种交易平台下，自下而上发展起来的市场。

尽管如此，两地金融监管当局一路“过五关斩六将”，还是把债券通做起来了，非常不容易。