债券通开通难像“生孩子”：人民币债券有望成全球标配(3)

对国内信用债市场的良性引导

从国内债券市场昨日的情况来看，并没有因为债券通的利好而大涨。当日国债期货高开低走收跌，10年期国债活跃券170010收益率最终突破3.60%关口。

分析人士称，主要是由于债市利空消息太多，冲淡了债券通的利好因素。不过，市场普遍认为，在当下的时点开放债券通，会提高境外投资者进入国内债市的积极性。

法国巴黎银行大中华区环球市场部主管赖长庚告诉第一财经记者，人民币从今年年初至今慢慢企稳，甚至还有小幅升值，市场对于人民币汇率的预期也逐渐上调。同时，央行确定了稳健中性的货币政策，过去一年中国债收益率基本上浮80个基点，整个债券市场的投资价值开始浮现。更重要的是，中国A股将从2018年6月开始被纳入明晟(MSCI)新兴市场指数，这使得国外投资者更加确信中国市场是其无法回避的市场。“这种氛围之下开通债券通，对中国债市的发展是一个非常重要的里程碑。”

除此之外，尽管目前境外投资者的规模比较小，但长期来看，债券通的开通会对国内信用债市场的定价有着良性的引导作用。

国内信用债市场定价目前确实存在着一些非市场化的因素。赖长庚对第一财经记者表示，境外投资者做信用调查的时候和国内不太一样，他们对纯经济、金融的因素会看得更重，所以投资首选比较放心的、他们所认可的债券。那么，境外投资者的加入会进一步压低这些好的债券的信用利差，并且提供更好的流动性，间接鼓励了那些公司治理比较好、财务报表比较透明的公司，使其逐渐和其他企业拉开差距，长期以往，对整个信用债市场有良性引导作用。

潘功胜在3日下午举行的债券通投资者论坛上也表示，人民银行将进一步推动完善境外机构投资者投资中国债券市场的政策环境。一是推动信用评级市场的对外开放，人民银行正在积极就境外评级机构在境内债券市场执业的具体方式进行研究，以便进一步满足境外投资人和发行人的要求;二是继续与有关部门推动完善相关的法律、会计、税收等方面的配套政策支持，给境外发行人和投资人创造更加友好便利的投资环境;第三，加强与境外投资者的沟通交流，提高英文版政策文件发布的及时性与可得性，增强其对中国债券市场全方位的了解。

高盛集团3日发布的报告认为，进一步厘清税务安排及对冲工具，被纳入主要全球债券指数等，均可帮助改善中国债券市场环境。该行维持对未来10年环球固定收益资金于中国的配置将超过1000亿美元的预测。

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