铁杆粉丝倒戈茅台陷估值之辩 但斌则称茅台依然处于折价状态(2)

目前贵州茅台的市值已经涨到6000亿元，它的天花板到底在哪里也成了诸多市场人士的疑问。明达投资董事长刘明达算了一笔简单的账：未来3年，贵州茅台可以实现4万吨产销平衡，每年利润可以达到400亿元，如果按照25倍到30倍的市盈率算，3年后的贵州茅台估值是1万亿元至1.2万亿元之间。

刘明达一直是贵州茅台的拥趸，即使在2015年夏天的巨震中，他也坚守仓位，刘明达的投资逻辑相当清晰明了，他早在2014就提出了“蓝筹稀缺”论。明达(1期)是中国运作时间最长的阳光私募基金，历经近12年牛熊，年化复利超过20%，自2005年11月28日成立以来累计收益超过700%。

尽管私募大佬对贵州茅台短期估值持有异议，但他们均表示贵州茅台当前的护城河远远比2012年之前要宽很多。“2012年之前，大单品普通飞天茅台占到贵州茅台收入和利润的九成以上，贵州茅台要取得业绩超预期增长，必须在计划外放销售量，这又对市场一批价伤害很大。但自2015年之后，贵州茅台的定制酒和生肖酒等供不应求，贵州茅台的业绩增长不再依靠单一品种，抵御风险的能力明显上升。”某私募大佬坦言。

(原标题：铁杆粉丝倒戈 茅台陷估值之辩)