新三板强化投资者适当性认定 降门槛预期落空

6月28日，全国股转系统为落实证监会投资者适当性管理办法，对新三板投资者适当性规则进行修改，放宽了投资者资产认定范围，但收紧了认定方式，维持500万元投资门槛，未如市场预期的投资门槛降低。

去年12月，中国证监会发布了《证券期货投资者适当性管理办法》(下称《管理办法》)，根据投资者的财务状况、投资经验等因素，将投资者分为普通投资者和专业投资者两类，将于下月起实施。

为落实新规，周三，股转系统公布对《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》进行修改。目前，投资者开通新三板账户权限需要满足500万元证券类资产，以及相关投资经历和金融财会专业背景。

根据新规，股转系统收紧了500万元认定方式，将自然人投资者准入资产规模的计算要求由“前一交易日日终”的时点指标修改为“最近10个转让日日均”的区间指标。

同时，在维持“500万元”资产门槛要求不变的基础上，根据《管理办法》中专业自然人投资者的资产口径，将自然人投资者准入的资产指标由“证券类资产”标准修改为“金融资产”标准。

此外，将“证券投资经验”修改为“证券、基金、期货投资经历”，将“专业背景或培训经历”修改为“金融从业经历”，以更加客观、全面地衡量投资者的投资经历和金融专业知识水平。

对于法人机构投资者，股转系统新规将准入资产规模认定标准由“注册资本”变更为“实收资本或实收股本”，以与合伙企业准入资产规模认定标准“实缴出资”一致，确保规则的公平性。

股转公司要求，主办券商在认定法人机构投资者的实收资本或实收股本，或者合伙企业的实缴出资时，应以“会计师事务所最近90日内 为其出具的验资报告或为其出具的最近一期审计报告”为准，确保认定依据的公允性和时效性。

新规将采取新老划断，已经开通新三板交易权限的投资者可以继续交易挂牌公司股票。

股转公司表示，投资者适当性管理是一项持续的、动态的工作。由于市场发展的连续性和风险的复杂性，为使投资者的风险承受能力与产品或服务的风险相匹配，避免投资者进行超出其风险承受能力的投资，本次修订明确主办券商自为自然人投资者开通权限之日起每12个月内至少对其进行一次持续评估，并在自然人投资者前5个转让日日均资产低于申请开通权限时准入资产规模要求的60%时，履行特别的注意义务。

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