中国风险之辩：最大的风险是什么？

穆迪最近下调了中国的主权评级，对于很多人来说并不意外。毋庸讳言，全球金融市场对于中国经济感到悲观也不是一天两天了。

泛泛的说中国经济中金融风险或者泡沫很大，未来有爆发危机的可能，这种说法虽然没错，但意义有限。毕竟没有人可以说，中国永远不会发生金融危机。而且随着时间的推移，风险肯定是在上升的。但更有意思的是，为什么在过去7、8年里，对于中国经济的悲观预测，大多数都落空了。当然，悲观的预测者总是可以说是因为时机未到。但是，这背后也许有更复杂的原因。理解这些原因，可以帮助我们更好的理解两个问题。第一，为什么中国没有如很多人所预测的那样出现危机。第二，中国经济真正的风险是什么。

关于第一个问题，笔者认为，这是由中国经济最本质的两个特点，也就是转轨和发展所决定的。转轨是从计划经济转向市场经济，发展是从低收入国家发展到中等收入国家。为什么这么说呢?

先看转轨。讨论金融危机或者债务危机的时候，不要忘记一点。在计划经济下，是不存在金融危机或者债务危机的。原因很简单，计划经济根本不需要金融，中国在很长一段时间里只有一家银行，就是中国人民银行。计划经济下也不存在债务问题，就像当时的领导人所说的，“既无内债，也无外债”。从这个角度来看，中国作为一个转轨国家，没有出现过大规模的债务危机或金融危机，确有其制度和历史根源。具体来说，

首先，和市场经济已经存在上百年的国家不同，时至今日，中国的银行体系仍然是以国有为主体，所以储户相信银行背后有政府的背书，对于银行体系的信心很强。例如本世纪初的时候，当时中国银行体系的坏账率可能已经达到40%，但并未出现大规模银行挤兑的情况，这在发达的市场经济国家是不可能出现的。就算是过去几年，就在市场对中国银行体系的坏账率最悲观的时候，国内储户对于银行的信心仍然是很高的。

第二，也正是因为银行体系以国有为主，使得政府对于金融体系的控制力具有很强的控制能力。虽然中国银行业的法人机构有4000家以上，但光是四大国有银行加上国开行，就占到银行总资产的40%左右。这就使得政府对于银行间市场的流动性，也有很强的管控能力。