银行业是一个有钱但面临转型的行业

原标题：《银行往哪里去?》

最近，《经济学人》的两张图总结出了全球银行业过去10年的经历，几个特点非常明显：

(1)估值低迷：如果把2007年1月做100的基数，10年以后，虽然美国股市相对那时候已经涨了50%以上，但标普500的银行股只有2007年的70%多，远远落后于大盘;欧洲的银行更惨，600家银行的估值只有2007年的30%;

(2)盈利困难：之所以估值那么低，一个很重要的原因是银行已经变成了一个不太赚钱的行业，净资产收益率已经从2003年的15%左右跌到了10%以下，欧洲银行的净资产收益率只有5%左右;

(3)监管压力：银行已经从轻监管变成了重监管的行业，为了应付这样的监管要求，资本充足率和压力测试成了非常重要的负担，另外还有系统性风险重要机构的额外负担，这些都是收入低的重要原因。

图一：近10年标普500的银行股和欧洲斯托克600的银行股指数平均回报率

来源：《经济学人》

图二：近15年美日欧加澳银行业平均净资产收益率

来源：《经济学人》

总结起来，全球银行业已经成了一个强监管、低利润、没有想象力的行业。中国的银行业有所不同。中国的5大行在过去10年中已经变成了全世界的5大行，十几个上市银行的利润占了中国所有行业利润的一半以上，净资产收益率保持在15%的高位。虽然利润可观，但是估值低、增速低、缺乏想象力，即使在2014年7月到2015年6月股票表现最好的时候，银行股依然表现低迷，面临转型的特点和全世界类似。

图三：银行股2014年7月~2015年6月累计股价升幅

来源：普华永道

尽管技术变革的呼声已经很高，但到今天为止，全球范围内，技术都没有给银行业带来很直接的冲击。大部分的金融资产仍然牢牢掌握在传统银行手中，并没有发生因为技术带来的大量资产流失或失业。银行业最大的问题，并不是来自技术的直接冲击，而是上面提到的行业自身因为危机带来的监管负担很重的问题，这是一个有钱但面临转型的行业。

可以预见，银行未来会往两个维度同时出发。一个是监管松绑，在合理的情况下给银行一个创新发展的空间，这是特朗普上台之后在谋求的方向;另外一个更重要的方向，是金融和技术的深度融合，带来成本效率的改变，以及想象力的改变。银行和金融科技从业务到资本的深度结合，今后几年中会在全世界范围内频频发生，或者说，正在发生。(陈龙系蚂蚁金融服务集团首席战略官)

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