董登新：数说港股20年华丽转身

2017年7月1日，香港回归20周年。20年间港股华丽转身、活力四射，香港已经成为国际金融中心及全球首选上市地之一。过去 20 年，联交所上市公司市值增长了 7.9倍， 2017 年 5 月 31 日合计 29万亿港元，而过去8年中，联交所5年均高居全球IPO集资额榜首。20年间，港股格局发生了三大巨变：一是上市公司来源;二是投资者构成;三是市场规模快速扩张。

一、港股上市公司来源地构成

1997年7月1日香港回归前，内地企业在港上市公司数不足100家，1997年底香港主板上市公司数为658家，其中，内地企业有101家，约占15%的比例。然而，截至2016年底港股上市公司数为1973家，其中，内地企业有1002家，占比为50.78%，已占半壁江山。

表一：香港上市公司来源地分类统计

(截至2015年8月31日)

表一数据显示：20年来，港股上市公司来源地更加多元化，上市公司数快速增长，其中，内地企业贡献最大。香港回归后的20年间，内地企业赴港上市多达900家。

截至2015年8月31日统计，在1810家香港上市公司中，内地企业有920家，占比超过一半，其中，H股213家，红筹股144家，内地民营企业563家。

香港本土企业共计788家，占比为43.5%;我国台湾企业26家，澳门企业4家。

外国企业共计72家，占比约为4%。香港上市的外国企业来自21个国家，其中，最多的是马来西亚、美国、新加坡，三国分别为13家、12家、11家;其次是加拿大、日本、印尼，三国分别为5家、5家、4家;再次，俄罗斯、英国、法国、韩国、越南、泰国、柬埔寨各为2家;澳洲、意大利、瑞士、荷兰、巴西、哈斯克斯坦、蒙古、菲律宾各为1家。

由此可见，港股上市公司来源地十分多元，除了大部分来自中国内地和港澳台地区外，其余上市公司则来自21个发达国家和发展中国家。

此外，港股是一个高度开放、高度自由的国际市场，从上市公司的注册地分布来看，离岸注册公司比较多，其中，开曼群岛多达781家，百慕大474家，英属维尔京群岛9家，泽西岛3家。其中，至少一半以上的离岸注册公司为中国内地民营企业。离岸注册有利于规避公司来源国相关规则管制。

表二：2016年底港股上市公司注册地分类统计

二、港股投资者结构的变化

从投资者结构来看(见表三)，20年前，港股个人投资者交易占比为36%，2004年为37%，2005年至2009年则维持在30%左右，2010年至2011年降至26%和27%，2012年降至21%，为历年来最低比例。但自2014年沪港通开通后，港股散户交易占比出现反弹之势，2014年为25%，2015年为27%。目前，机构投资者交易占比仍维持在70%以上，其中，外地机构占比超过30%。

表三：港股投资者结构20年变化

从外地投资者交易占比来看(见表四)，20年前，英国投资者交易占比最高，为32%，美国为30%，日本为8%，中国内地为0.6%;2014年沪港通开通前，外地投资者交易占比大体为：英美两国略有下降，变化不大，二者分别为28%和26%，中国内地投资者交易占比已提高至13%，新加坡为10%，而日本则降为1%。沪港通开通后，2015年在港股总交易额中，中国内地投资者交易占比陡增至22%，而其他国家和地区变化不大。