短暂休整不改反弹态势 MSCI强化A股“龙马行情”？

在周一出现普涨之后，沪深两市股指周二出现明显的分化走势，上证指数在白马股的支撑顽强收红，而深成指在中小盘个股下跌拖累下小幅回调，两市成交量则再度降至4000亿元以下。尽管目前股指整体反弹态势保持良好，但市场人士仍然担心成交量的情况以及蓝筹股行情的持续性。

从市场全天的走势来看，沪深两市股指早盘就开始了震荡盘整走势，周一股指大涨的获利盘和前期套牢盘需要市场消化。股指午后在煤炭、银行等蓝筹板块的带动下开始止跌回升，上证指数最后报收3191.20点，上涨5.76点，涨幅0.18%，成交1675亿元;深成指报收10535.36点，下跌2.23点，跌幅0.02%，成交2154亿元;创业板指数报收1819.93点，下跌1.35点，跌幅0.07%，成交494亿元。两市全天合计成交3829亿元，较上一交易日减少约一成。

对于这样的走势，市场人士普遍认为，上周A股被纳入MSCI新兴市场指数之后，前期抱团取暖的“龙马行情”近期得到了进一步的强化，像招商银行(600036.SH)这样的股票近来也受到资金的追捧，资金的偏好开始出现了明显变化，值得投资者关注。

信达证券策略分析师谷永涛认为，纳入MSCI新兴市场指数之后，A股的国际化进程再迈进一步。在A股越来越向国际市场靠拢之时，中国权益市场的估值结构，与国际市场仍然存在明显差异。

对比来看，中国香港市场和澳大利亚市场估值结构较为相似，整体呈现出的规律为小市值个股估值低、大市值个股估值高的状态。而A股市场的估值结构表现出，小市值个股估值整体偏高，大市值公司估值偏低的分布。此外，从市值分布的角度看，A股市场小市值个股数量较多，高度集中于100亿(人民币)市值附近，而中国香港市场和澳大利亚市场的市值分布更为均匀，集中区域更宽。

在A股投资者看来，或许正是因为小公司有“可能”成为大公司，市场才给了小公司偏高的估值。但是，投资者应该清醒地认识到，并非所有的公司都能成长为大公司，部分会被并购，部分会退出市场。这种不确定性的存在，如果市场理性定价，那么他们在统计上的“期望值”应该不会明显高于成熟市场同类型公司。相反，在成熟市场上，确定性才能给予高估值，反映在市场定价上，就是经营稳定的大公司，能够获得估值溢价。