今年年中不差钱，基金经理取消“跪求资金”计划(3)

明明对此表示，在央行前期超额净投放的环境下，市场有望平稳度过半年末这一关键节点，但与之相对的是，7月初或将因大量短期操作到期造成一定流动性压力。首先，央行6月中上旬密集开展28天逆回购，因此7月3日、7月5日、7月6日、7月13日和7月14日为到期高峰。其次，7月又是季度缴税期，财政缴款将对基础货币形成收缩效果。

不过，根据央行2017年开始公布的公开市场操作业务解释，央行在报告中明确关注的流动性因素包括财政支出和税期因素、资金回笼状况和政府债发行缴款。若7月缴税对银行体系冲击过大，央行料将有所作为，7月大概率不会重复4月份的债市收益率快速上行。

明明也表示，造成债市收益率快速飙升的三大因素目前已基本消退。

首先，美联储3月15日加息后，央行跟随上调公开市场操作利率，而美联储6月15日加息后，央行不仅维持政策利率不变，还通过公开市场操作净投放资金900亿元。

其次，3月底4月初，央行暂停公开市场操作时间长达20天，为去年逆回购操作常态化以来最长，累计净回笼资金4900亿元，而央行在6月份则频繁公开市场操作，不计算MLF，6月至今累计净投放3200亿。

最后，监管超预期也是导致4月份债市收益率上行的重要原因，但目前银监会已允许部分银行推迟报送应于6月份提交的“三违反、三套利、四不当”业务自查报告，说明监管更加注重避免政策叠加，去杠杆有望重回“温和”基调。多位机构人士也指出，在今年以来金融监管加强的背景下，金融机构的杠杆水平已经大幅下降。

中国人民银行副行长易纲日前指出，要把防控金融风险放到更加重要的位置。从货币政策的角度来说，我们面临稳增长和防风险的平衡，特别要处理好杠杆率方面的潜在风险。5月M2同比增长9.6%。从中能看出我们进一步稳杠杆态势。去杠杆首先是稳杠杆，要让杠杆的增速降下来。现在看来，已有初步的结果。