日央行利率不变，投资日本房市如何应对？

日本央行 (BOJ)16 日 公布利率决议，宣布维持利率不变，目前 BOJ 政策利率 为 -0.1% 而 QQE 购债规模为每年 80 兆日元，同时日央行依然也在执行「殖利率曲线」定锚之策略，维持十年期日债殖利率在 0% 一线附近。

日本央行在会后声明上谈到，受惠于全球经济持续复甦的带动，估计日本经济也将持续温和扩张，同时就业和薪资增速亦相当稳定，惟令人忧虑的是，目前日本通膨仍是十分疲软，故日本央行认为，宽鬆政策有持续的必要。

而日本央行虽然强调仍将走在宽鬆的道路之上，但投资银行摩根大通 (JPMorgan Chase) 却认为，日央行很可能已经藉着「殖利率曲线」定锚策略之手法，悄悄地在背后缩减 QE、开始紧缩。

日央行所执行的「殖利率曲线」定锚，意即为日央行透过 QQE 购债来控制十年期日债在 0% 一线，进而推升日债殖利率曲线趋于陡峭，而殖利率曲线右端长期利率的走升，即代表了市场对于未来的通膨展望走向乐观，日央行的期待是希望透过债市来改变市场未来的通膨预期，进而带动实体通膨增温。

深蓝：目前日债殖利率曲线红：一个月前日债殖利率曲线浅蓝：一年前日债殖利率曲线

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市场经济学家指出，由于日央行的「殖利率曲线」定锚策略，目标是控制十年期日债在 0% 附近，这意味着若十年期日债殖利率没有走升超过 0% 太远，日本央行就毋须出手购债；反之，若十年期日债殖利率若低于 0% 太远，日央行还可能需要抛售公债。

据摩根大通统计，日本央行五月份 QQE 购债规模为仅只有 7.89 兆日元，若不含到期债券，这是创下自 2014 年十月份以来的最低购债水準。

摩根大通推算，若以日本央行目前的购债速度来看，那么估计今年日本央行「全年」QQE 规模约为 55 兆日元，这离目前日本央行所宣称的每年购债 80 兆日元，可谓是大幅缩减了 31.25% 之多。

法国巴黎银行(BNP Paribas) 经济学家 Hiroshi Shiraishi 即对此说道：「从现行状况来看，日本央行技术上是正在缩减 QQE。」

根据这个日元发展趋势，我们可以判断的是未来一个季度的日本房价会保持稳步上涨，殖利率不变的代表性情况即是资金倾向于投资而非存款，对房地产市场来说是一个相对的利好消息，并且因为国际汇率的原因，日央行的新政策可能会导致日元对人民币的汇率基本维持不变，这对投资者来说也不必担心因为汇率的原因导致资产缩水，可以说是非常良好的投资机会。