长城影视面临平仓定增双重压力 兜底增持两人响应(2)

兜底增持原本是为了稳定股价，但二级市场的表现却并不给力。以6月19日收盘价测算，长城影视2名员工和长城动漫的1名员工分别浮亏616元和75元。

9个标的净资产收益率反常？

除了兜底增持外，长城影视近期还欲一举购买9家旅行社51%股份。

根据长城影视公告内容计算，

以2016年财务数据为准，9家旅行社净资产收益率中最低的杭州世茂旅行社为40.99%，最高的安徽宝中招商国旅为66.51%。其余7家旅行社的净资产收益率分别为：南京凤凰假期52.6%，杭州金榜59.5%，上海莲花之旅45.2%，河北非凡之旅53.43%，上海海鑫国际41.33%，南京四海一家53.48%，杭州春之声50.18%。

事实上，我国旅行社行业仍处在整合阶段，整体盈利能力较弱。国家旅游局发布的2015年财务统计数据显示，当年全国旅行社净资产总共为426.94亿元，净利润为13.30亿元，平均净资产收益率为3.12%；中国社科院旅游研究中心的数据则显示，2015年我国旅行社平均净资产收益率为6.92%。

此外，以其他上市公司同类收购标的测算，上述9家旅行社的净资产收益率也显得有些“反常”。比如今年1月6日和4月24日，被腾邦国际收购的深圳喜游国际旅行社和北京捷达假期国旅的净资产收益率分别为17.55%和16.59%。

平安证券分析师曾庆向每经影视（微信号：meijingyingshi）记者表示，

这或许会让人觉得企业将因被并购对象过高的净资产收益率而明显受益，但在旅行社行业，除非是做高端私人定制旅游，且具有较好口碑的企业，否则如此高的净资产收益率确实有点让人难以置信。

值得一提的是，同高净资产收益率相伴的是这9个标的高居不下的应收款项。

只以应收账款和其他应收款占总资产的比重来看，南京凤凰假期、杭州金榜、杭州世茂、上海莲花之旅、河北非凡之旅、上海海鑫国际、南京四海一家、杭州春之声、安徽宝中招商国旅，已分别达50.21%、93.79%、35.59%、90%、46.1%、77.8%、81.6%、64.39%和59.35%。

“企业应收款项的高企，将较大地影响企业的资产质量和资产营运能力。”曾庆表示。

质押股票或存平仓风险

事实上，每经影视记者近日在调查中发现，

不论是兜底增持，还是收购高净资产收益率的旅行社，背后的原因可能都和长城影视及其实控人赵锐勇所面临的股价提振压力有关。