周小川年中发表重磅演讲，三大关键词把舵金融改革(3)

从周小川的讲话可以发现，金融去杠杆虽然已有成效，但尚未走到终点。

央行5月份的金融数据显示，截至当月末，M2余额为160.1万亿元，月度环比增5029亿元，同比增速为9.6%，为近几年首次低于10%。这从侧面体现出了过去一段时间的去杠杆效果。

根据国泰君安银行团队测算，当月M2派生来源全部为信贷，其他渠道全部负贡献，该情况与4月类似。而自营债券、非银/非标是拉低M2同比增速的主要原因。这些信号均显示，金融去杠杆还在持续推进。

具体来看，5月M2环比新增5029亿元，其中，信贷渠道派生11800亿元，其他渠道均为负贡献，例如外汇占款略有下降，自营债券下降使货币回笼2115亿元，财政存款回笼货币2179亿元，其他渠道(银行非银、非标为主)下降也回笼了2184亿元。

尽管央行最近一段时间在公开市场释放流动性，但以“稳”为主的基调并没有改变。数据显示，6月5~9日，央行公开市场有4700亿元逆回购到期，同时还有2243亿元MLF(中期借贷便利)到期。而央行同期在公开市场上共投放逆回购合计4600亿元，另外还在6月6日实施了4980亿元MLF操作，超过上周到期量。

“逆回购投放虽较到期量少100亿元，但基本平衡对冲了对市场流动性可能带来的负面影响。从结构上来看，较多的28天期资金也显示，货币当局在流动性管理谋篇布局方面有更前瞻的考虑，以保证二季末的流动性平衡。”交通银行金融研究中心陈冀告诉第一财经记者。

值得注意的是，由于前一阶段去杠杆持续推进，中国债市剧烈波动，不过目前债券市场的乐观情绪继续好转，在一级市场招标连续超预期的带动下，现券和期货市场仍然表现强势。

“今日同业存单加权发行利率加速下行超过10个基点，债券市场乐观情绪继续发酵，尽管市场仍然未形成强烈的一致预期，但是从基本面和金融数据来看，同时考虑到央行货币政策转向(趋稳)的概率在上升，未来收益率曲线的趋势大概率是逐渐向下的：如果是实际流动性好转，中短端会下行，曲线牛陡，如果是预期流动性好转，长端会下行，曲线牛平。”招商证券首席债券分析师徐寒飞表示。

为人民币国际化铺路

如果说去杠杆、优化资源配置是做好“家务事”，那么在这一基础上，国际化的步伐就能够走得更为扎实。货币国际化则是中国融入全球的重要一步。