2017陆家嘴论坛｜上清所李瑞勇：非债务融资工具助力供给侧改革

6月20日，2017陆家嘴论坛在上海国际会议中心举行。在以“供给侧结构性改革与金融服务创新”为主题的论坛上，银行间市场清算所股份有限公司副总经理李瑞勇表示，银行间市场清算所作为非金融债务的融资托管、登记结算的基础设施，可以充分发挥非债务融资工具的优势来服务实体经济，支持供给侧结构性改革。

目前，在支持实体经济、拓展融资渠道、降低融资成本以及促进企业转型升级方面，银行间市场清算所托管的非债务融资工具主要是八大类，包括超短融、短融、本票、中小集合票据、企业的集合票据、私募债等。

李瑞勇介绍上述八类工具特点时表示，从发行的期限来看，一般在0-5年之间；从发行方式既可以公开发行，也可以非定向发行，例如非公开发行私募债；从募集资金来看，既可以支持企业生产经营的流动性需要，也可以对特定项目进行支持。

从市场的交易角度来看，除了金融机构、法人机构能交易以外，目前市场又引入非法人产品，例如信托计划、银行理财产品、基金、保险产品以及养老基金等。在李瑞勇看来，市场交易主体越多，市场的流动性越好，对发行人来说也是一个积极的因素。

此外，非债务融资工具可帮助企业大幅降低成本。根据清算所的不完全统计，2亿以上的企业，1-5年之间发行的成本比银行的基准贷款利率可降低100个BP左右。

然而，债务融资市场刚性兑付仍未打破，整体发行环境不够理想，交易商协会已经公布了信用违约CDS产品相关规则。在李瑞勇看来，CDS产品实际上是信用债的保单，投资人通过购买CDS产品来转移风险，有利于债券市场的健康发展。

银行间清算所从2013年开始推出人民币清算协议，陆续推出铁矿石、动力煤、苯乙烯等6个行业的产品，这对实体经济，特别是原材料消耗较大的企业均是较大支持。“中国是原材料消费的最大国，进口量很大，但是定价权还是在国外。因此，现货市场或者原材料价格的波动很难规避风险。”李瑞勇解释称。

同时，为了间接地支持实体企业，银行间清算所还通过场外市场建立统一的中央对手清算服务体系，更好地服务于金融机构。李瑞勇表示，“一方面我们服务于金融机构，来控制整个金融市场的系统性风险；另一方面对金融机构来说，参与的成本大幅度降低，资金的使用效率大幅提高。从整个资产规模方面，会有更多的资产参与交易，引导更多资金进入实体经济。”

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