漂亮50指数是怎样炼成的？

（原标题：漂亮50指数是怎样炼成的？）

曾几何时，资本市场的权重蓝筹股，特别是以上证50和沪深300为代表的权重股，一直是因跑输指数、拖累市场而遭机构和投资者嫌弃的一个板块，但自2016年5月起以银行板块为代表的权重股走出持续近一年的反弹行情。

用“曾经看我不起，现在让你高攀不起”来形容现在的权重股表现也不为过，那么以上证50为代表的大盘股——这种持续反弹并创了2638点股灾以来的新高，特别是以601318中国平安和600036招商银行为代表的银行股创出了2015年5178点后的新高，究竟是因为这些权重股内在的价值使其具备这种上涨的条件，还是只是市场调节和平衡指数的工具呢？我们结合历史走势和当前市场的环境来分析下权重股反弹的逻辑和成因，了解一下漂亮50指数是怎样炼成的。

还记得“喝酒吃药”行情吗？

还记得“喝酒吃药”行情吗？2007年10月上证指数见顶，到2008年11月指数单边下跌、个股和各板块普跌；2008年11月形成1664点底部后，到2009年8月个股和各板块普涨。关键是从2011年4月开始到2012年的12月这一时期个股和板块出现分化，大部分股票震荡下行不断创新低，而以贵州茅台和恒瑞医药为代表的消费和医药板块却走出相对独立的行情，当时俗称“喝酒吃药”行情，也就是这段行情和现在以上证50为代表的权重股行情非常相似。

不过，到了2012年12月，消费和医药板块估值过高之后开始在高位震荡整理，从这两个板块流出的资金就进入了以低估值的新兴产业为代表的创业板。创业板由此发动了一波持续性很强的行情，中途几乎不见调整一直到2014年才出现宽幅震荡，紧接着到2015年走出波澜壮阔的主升浪行情、最高点到4031点。在不到3年的时间里涨幅接近6倍，这对于一个指数来说是很罕见的。

与此同时，上证指数在2012年12月启动的时候，连续在底部区域盘整差不多一年的时间才开始震荡上行。对比现在这轮2015年开始的熊市调整，从2015年6月见5178点顶部到2016年1月2638点底部，指数单边下行，个股和各板块普跌；从2016年1月触底反弹到2017年4月历时1年多的时间，板块和个股普涨。问题的关键就出现在，上证50指数和沪深300指数反弹不断创新高，其余小票却不断创新低，特别是创业板在6月2日创出股灾以来的新低，这种分化的格局就好比2011年4月到2012年12月的那轮行情走势。至于这种分化的格局能持续多久，结合上一轮“喝酒吃药”的行情走了大约一年半左右的时间，然后在出现了估值过高之后，资金选择了更具优势而又低估值的创业板。而目前创业板的估值水平和2010年时大致相当，如果创业板再往下调整百分之五到百分之十的话，就和2012年年底的估值差不多，估值相对合理，这样创业板的吸引力就远大于上证50指数。