期货收盘丨黑色系全面爆发 焦炭大涨近4%领涨商品

周一(6月19日)商品多数上扬，黑色系大涨，截至收盘，焦炭大涨3.92%，鸡蛋大涨3.61%，焦煤、甲醇、动力煤涨逾2%，沪铝、菜籽、热卷、棕榈油、豆粕、菜粕、菜油涨逾1%，而跌幅方面，橡胶、锰硅、黄豆、PVC、玻璃、玉米跌逾1%，强麦下跌1%。

同时，国债期货今日高开高走，大幅收涨。十年期主力合约T1709张0.59%，五年期主力合约TF1709涨0.37%。

中国央行今日公开市场净投放1100亿元。中国央行公开市场进行500亿元7天期逆回购操作，400亿元14天期逆回购操作，300亿元28天期逆回购操作。央行公开市场今日有100亿逆回购到期。

焦炭抄底为时尚早

上周焦炭大幅飙升，而焦煤仅小幅上涨，焦炭1709合约涨8.75%，焦煤1709合约涨0.99%，焦炭显著强于焦煤。现货方面，上周焦炭、炼焦煤现货继续下跌，因此，焦炭、焦煤期货贴水大幅收窄。进入淡季后钢材价格保持坚挺，扁平材涨幅相对更大，上周焦炭、炼焦煤价格下跌趋缓，铁矿石价格稳中有跌，因此钢厂利润进一步上升。市场预期钢厂保持高利润将对焦炭价格形成支撑，期货率先走出修复贴水行情。

此外，经过几轮调价，山西等地的焦化厂已经处于微利水平，这也是近期市场做多焦炭期货的主要逻辑。多头认为，在焦化厂进入微利后，焦炭期货盘面的深度贴水需要修复。

然而，从焦化的利润水平考虑供需过于静态，如果焦煤价格继续下行，那么焦化厂的利润空间又将被打开。

当前，焦煤价格下行趋势较为明显，意味着焦化行业存在成本坍塌的可能。从焦炭生产情况来看，年化产能低于100万吨、100万—200万吨、超过200万吨的焦化厂，最新一期的开工率分别为77%、78.65%和85.06%，较上月同期的72.21%、73.2%、74.41%显著提升，说明虽然焦化厂处于微利，但其并没有减产的意思，如果焦煤价格下行，那么焦化厂的利润将再度扩张。这就表示，焦炭供应宽松状态持续，进而限制焦炭价格上行空间。

当前，钢厂焦炭库存偏高，最新一期华东地区钢厂焦炭库存平均可用天数为16.87天，而去年同期为13.52天，钢厂补库意愿不高。