美联储加息过后要缩表，中国央行不跟？丨焦点众议

基于美国经济温和增长、新增就业岗位明显高于市场预期，美联储6月14日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1%~1.25%，美联储年内第二次加息落地。

根据美联储的预计，美联储年内还会有第三次加息。耶伦还表示，倘若美国经济增长大体符合美联储预期，美联储将逐步减少对美联储持有的到期证券本金进行再投资以缩减资产负债表。

美国加息与缩表将如何进行?对中国的影响几何?中国又要不要跟随美国的步伐加息呢?

程实：人民币国际化2017年加速推进的大趋势不会受美联储加息的明显影响

工银国际研究部主管程实

对于退出货币宽松，加息和缩表遵循着两种截然不同的作用机制。虽然两者一定程度上可以相互替代，但是缩表会降低美国自然利率，进而产生多重政策风险，其政策收益也具有更强的不确定性。为了有效抑制通胀和提振增长潜力，分阶段的政策搭配将成为合意选择。当基准利率低于温和通胀率时，美联储将坚持加速加息，缩表仅进行初步尝试;当基准利率到达温和通胀率时，美联储才会大规模削减资产负债表规模。有鉴于此，我们判断，2017年美联储仍将以加息作为退出宽松的主要途径，2018年才是大规模缩表的正式开始。

由于美联储加息已经习以为常，非美货币兑美元汇率可能不会面对类似2015年末和2016年末的大幅贬值压力，人民币兑美元短期企稳的态势也不会发生根本改变，而在汇率企稳的前提下，伴随着欧洲央行首次将人民币纳入外储的短期激励，人民币国际化2017年加速推进的大趋势不会受到美联储加息的明显影响。

邓海清：央行并未进一步提高公开市场利率，对债市重大利好

九州证券全球首席经济学家邓海清