海通荀玉根：股市已跌出了机会 三季度机会更大

在金融去杠杆持续推进的背景下，今年以来股市、债市表现都太好。股市分化严重，一边是上证50在内权重股表现偏强，白马股连创新高；另一边，中小板、创业板大部分股票股价跌跌不休。债市也不妙，资金面紧张、收益率上行。政策新规接连出台，上月底发布的减持新规引起各方关注，究竟是利好还是利空，各方众说纷纭。

上半年吓怕了，下半年到底怎么做？

本次对话，由国泰基金宏观分析师张容赫担任主持嘉宾，让荀玉根老师为我们拨开迷雾，谈谈他对中国宏观经济和资本市场走势的看法。

核心观点：

1、“中国漂亮50”在A股内的分化有两方面原因，一方面是盈利增长推动，另一方面与金融市场国际化有关。

2、减持新规对股市来说，从供需角度是利好，长期看有助于产业资本、大股东从更长远角度立足公司发展。

3、近期利率上行主要是金融监管引起，而非经济周期本身力量。过去两个月是金融监管最严厉的阶段，未来资金利率走势将有所缓和。

4、中国经济增长进入平稳期，人民币贬值中期格局未结束。

5、从资产配置角度看，股市在未来一个季度的机会更大，弹性也会更足。

以下为访谈文字实录：

国泰基金宏观分析师张容赫：非常荣幸能邀请您来参加我们的访谈。现阶段大家都比较关注未来一个阶段、特别是下半年中国经济发展和市场的变化。今年上半年以来A股市场行情最主要的特点就是“分化”，价值股和小股票、成长股之间出现比较显著的走势差异，您怎么看待市场所谓的“漂亮50 ”和“要命3000”的分化程度，对下半年来讲，它们的走势会趋同还是进一步的拉开？

海通证券首席策略分析师荀玉根：我认为这种分化源于两个方面原因：一是上证50位代表的，或者说“中国漂亮50”为代表的这些股票它的盈利增速相对中小板、创业板会更加好一些，这是盈利增长推动的风格的变化。

另一方面，从去年沪港通开通后，深港通再次开通，A股和港股这些国际性市场接轨比较紧密，所以我们说“中国漂亮50”的起来是与美股、港股走强，海外股市牛市是结合在一起的，这些公司可以有海外对标，比如茅台可以对标帝亚吉欧，格力可以对标惠而浦，所以会出现以“漂亮50”为代表这些公司有利好，然后国际化过程当中估值不断提升的过程。