英媒：美联储不应加息的四条理由(2)

第四，美联储当前的政策立场不像它看起来那样宽松。由于“自然”利率（总需求与总供给平衡、并且经济资源得到充分利用时的利率）下降，无论美联储有理由想要达到何种紧缩，实际上已经实现了。更简单地说，美联储的政策立场已变得比其几次加息显示的更为紧缩。丹尼尔·格罗斯(Daniel Gros)提出了另一个观点，解释为什么说美联储一直在悄悄紧缩。尽管自美联储停止购债以来，其资产负债表看起来很稳定，但私人部门对资金的需求已上升。如果这一增加的需求被剔除掉，美联储资产负债表中被恰当理解为货币政策指标的那部分（银行的超额准备金相对于全国产出的比例），在过去三年里一直在收缩。

因此说，迹象表明，美联储本周将犯下错误，即便依据美联储自己对应达到目标的解读来看，也是如此。一场更广泛的讨论——最近变得日益激烈——在于，那种解读是否同样错误。接下来的日子里，我们将谈谈这场讨论。