三问“兜底式增持”：是否有效？违规与否？风险几何？

近来，“兜底式”增持倡议潮在低迷的A股市场悄然兴起。据不完全统计，进入6月以来，已有20多家上市公司密集发布兜底式增持倡议。

兜底式增持是指A股在持续下跌后，为了表明对自家股票的看好和护盘的决心，上市公司董事长或实控人发出的诸如“赚了是你的，亏了算我的”这样的声音。即本公司员工因增持自家公司股票产生的亏损，予以全额补偿，收益则归员工个人所有。

不过，这种行为真的能达到预期的效果吗？这种护盘方式是否存在违规的嫌疑？大批跟风喊话的公司，是否真的值得买入？

是否有效？

在A股历史上，大股东“喊话式护盘”并非新鲜事。此前几次市场急跌时，都出现了类似的举动。

2015年7月至9月，A股大幅波动，腾邦国际、暴风科技(现暴风集团)、奋达科技、科陆电子等多家公司实际控制人或董事长向员工发出“兜底式增持”倡议，然而并非所有公司股价都“如愿”上涨。数据显示，凯美特气在发出倡议后，股价从2015年9月8日的11.78元(前复权)跌到了9月16日的7.84元。

2016年1至2月，A股异常波动期间，东方海洋、旷达科技、佳创视讯的实际控制人或董事长也发出了“兜底式增持”倡议。虽然东方海洋在短期内出现下跌，但是一年后的股价表现出现了上涨。

事实上，上市公司董事长或控股股东的兜底期限多是一年时间。尽管股价在短期内存在不确定性，多数公司在一年内是上涨走势，并未触发兜底条款，也就不需要掏钱补偿。

在近期发布兜底式增持的上市公司里，凯美特气、奋达科技、安居宝等在发布公告后引发“涨停效应”。6月12日晚间，奋达科技和安居宝分别公布员工增持明细单：211名奋达科技员工累计买入159.8885万股，成交均价为13.05元/股，成交总金额2086.42万元；安居宝响应号召的员工只有21人，增持均价为9.03元/股，合计增持25.56万股，增持金额仅为239.88万元；乐金健康在6月13日发布的公告中则表示，仅有7名员工增持股票，均价6.86元/股，总金额40.39万元。

违规与否？

在本轮兜底增持潮中，诸多公司存在重要股东股权质押的情况。以东方金珏为例，截至公告日，东方金钰控股股东兴龙实业及其一致行动人瑞丽金泽共质押公司股票7.27亿股，占其所持公司股份的比例高达97.07%。随着公司股价持续下挫，股权质押平仓风险越发凸显。