A股回调静待美联储加息靴子落地

在美联储议息结果即将出台以及安邦保险集团董事长吴小晖不能正常履职等消息的影响之下，沪深两市股指周三双双迎来小幅回调，这也是周二股指普涨但成交量却萎缩带来的必然结果，至于股指后续是继续回调还是消化利空后延续反弹走势，市场人士普遍认为量能将成为最关键的决定因素!

从市场全天的走势来看，受到上述利空消息的影响，沪深两市股指周三双双低开，股指在短暂反弹之后全天呈现震荡回落走势，午后尽管钢铁板块一度出现快速拉升，但未能改变股指整体走势。上证指数最后报收3130.67点，下跌23.07点，跌幅0.73%，成交1606亿元;深成指报收10151.53点，下跌73.29点，跌幅0.72%，成交2218亿元;创业板指数报收1790.64点，下跌4.99点，跌幅0.28%，成交575亿元。两市全天合计成交3824亿元，较上一交易日小幅增加。

毫无疑问，周三领跌的保险板块主要受到了吴小晖事件的影响，但另一个原因则是保险股近期涨幅不低，资金的抱团取暖选择使得其调整并不充分。而美联储议息结果即将公布，也使得部分资金暂时采取观望策略，等待加息靴子落地之后再决定策略。这也是在上周股指大幅反弹之后市场本周出现缩量盘整走势的重要原因。

东北证券策略分析师许俊认为，近来超跌反弹在A股市场表现明显，其主要逻辑在于因不合理的过度下跌，股票价格因偏离自身价值幅度较大所产生的短期上涨行情。自2016年下半年以来从季度振幅来看，A股的季度波动被限制在一个窄幅区间内，市场表现为在窄幅区间内寻求平衡。从其观察来看，窄平衡状态的波动特征指向自4月以来的市场调整有望在经历两个月左右的时间尺度后在6月份结束，部分超跌的板块或个股吸引力不断增强。相对于对超跌板块的配置推荐，更应着重对超跌反弹行情中存在的风险进行提示，风险点主要在于超跌反弹中所存在的两种假象。

一是超跌反弹会带来短期市场风格转换的假象。在最近一轮市场调整筑底的过程中，小盘指数相对于大盘指数表现出更大的反弹幅度，也引发了市场对于前期强势的“漂亮50”行情是否会发生切换的担忧。事实上，对最近五次市场短期出现较大跌幅阶段进行回溯可以发现，小盘指数在市场下挫时明显超跌，而在市场触底后相对大、中盘指数反弹的幅度则更大。其内在逻辑在于短期内小盘股相对于大、中盘股所具有的高弹性，而非市场风格切换带来的反弹。中长期的市场风格能否真正切换现阶段仍取决于两种信号是否出现：一是来自监管因素方面对成长股的潜在冲击是否趋于稳定，监管因素对成长股体现为去伪存真压力，业绩成长确定的成长股将成为结构线索;二是需要观察是否有新品、产业政策、规划等对于技术类主题的催化因素出现。

二是超跌的行业未必迎来超涨。同样是对市场最近五次超跌反弹过程进行复盘，可以发现，超跌的行业未必在反弹的阶段迎来超涨，反弹的表现实际上与下跌幅度存在一定的关联性。在超跌反弹阶段中，领跌行业跌幅较大时，反弹幅度一般位于前列，如20150615-20150723的国防军工;而领跌行业跌幅较小时，反弹幅度相对其他行业并不突出，如20161201-20170222的计算机。东北证券对此的解释是，跌幅未达到一定程度时，并不能完全释放对于超跌行业的恐慌情绪，反弹时行业基本面、利好事件等因素对于配置的驱动强于超跌的吸引力;而在跌幅较大时，市场对于超跌的事实更为认可，领跌行业的更易受到市场的青睐。从4月初至近期低点，申万一级行业中领跌的为国防军工，跌幅接近30%，且跌幅远高于跌幅第二高行业综合。因此按照回溯结论，如果接下来市场完成筑底出现反弹，国防军工有望在反弹时有较突出的表现，建议关注。

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