刘士余迎来艰难时刻：多项新政遭受全面质疑(3)

市场化改革最重要的关口就是IPO市场化，也是最难啃的硬骨头。

殷鉴不远。2009年，A股市场第一次尝试IPO市场化改革，IPO节奏市场化、IPO定价市场化，新股上市首日也没有涨跌幅限制。结果，“新股不败”的神话破灭。然而，三年后的2012年10月中旬，上证综指跌破2000点，证监会按下IPO“暂停键”，本轮改革戛然而止。时任证监会主席也于数月后调任山东，他曾提出的“IPO不审行不行？”这个问题至今没有明确答案。

2014年，IPO重启，但行政管制变本加厉，累积下来的拟上市公司就成为悬在A股上游的巨大“堰塞湖”。

这一次，证监会虽然尚谈不上市场化改革，但是再次试图开启IPO常态化之路，加速放行。这已经对市场利益格局造成诸多冲击。

首当其冲的是壳资源直线降温。在A股，一家公司哪怕连年亏损，它的壳却价值数十亿元。而且，上市公司业绩越烂被重组可能性就越大，股价被爆炒也就越频繁，不少投资者热衷于追捧此类概念。《中国经济周刊》曾报道，某地方政府的文件明确称，旗下的壳资源越早出手卖价越高。事实上，这家壳资源股今年一度股价暴跌近半。但在这次IPO放缓后，其股价却连续拉出两个涨停！

其次是创业板虚高的估值快速降温。供给加大之后，创业板以往动辄百倍的估值已不多见，平均市盈率也从50倍以上逐步下滑至30倍左右。这是A股去泡沫的应有之义。

A股壳资源游戏玩不下去，估值体系也要重来，不少大鳄可能就困死在沙滩上了。

本位

IPO回归常态，让刘士余承受着越来越大的压力。回归监管本位，则是刘士余的既定选择。

历经27年的发展，A股沉疴已久。刘士余说，“我到证监会工作后，花了较长时间来了解资本市场的各种乱象，也感到很震惊。”

矫枉必须过正，刘士余施以猛药。2016年，证监会行政处罚决定数量和罚没金额创历史新高。2017年第一季度，其行政处罚罚没款金额就超过2016年全年。

“为政不难，不得罪于巨室。”上任一年多，刘士余却几乎将可以开罪的各方势力得罪了个遍，既存利益格局备受冲击。在这个高度敏感的“政策市”里，刘士余每一次放狠话，都让相关概念股一泻千里，有人骂娘也不奇怪。