受制年中流动性大考 A股“被迫”回调蓄势？

在经过上周股指的连续反弹之后，周一A股市场暂时放缓了上涨的步伐，沪深两市股指双双出现小幅回调，两市成交量也降至4000亿元以下的水平。不过市场人士认为投资者的信心正处于缓慢恢复阶段，价值投资可从多样性角度进行，逢低吸纳超跌成长股也不失为一种选择。

从市场全天的走势来看，沪深两市股指在低开之后在保险股的带动下一度出现震荡回升，但随着次新股的集体回落，股指在短暂翻红之后开始震荡回落。上证指数最后报收3139.88点，下跌18.52点，跌幅0.59%，成交1702亿元;深成指报收10119.99点，下跌57.46点，跌幅0.56%，成交2171亿元;创业板指数报收1775.55点，下跌20.58点，跌幅 1.15%，成交518亿元。两市全天合计成交3873亿元，较上一交易日小幅减少。

对于这样的走势，国元证券策略分析师王利明认为，进入6月中旬后，资金面持续收紧，结合历史经验及6月将面临的三重压力(6月末MPA考核、跨季补充、缴税影响)，进入年中资金面一直存在收紧预期。对于近期央行进行的一系列监管协调动作，国元证券认为一方面，虽然近期频繁的MLF和逆回购净投放量已经超过2600亿元，但介于本月合计超过5000多亿元的逆回购和MLF的到期，未来央行持续公开市场操作，适当加大净投放力度的可能性较高，如果持续也将一定程度上起到补充流动性的作用;另一方面，正如近期一行三会释放出的“温和去杠杆”信号，央行补充跨季资金，渗透放水的行为，实质上也为弥补金融去杠杆所引发的资金(融资)成本的提高，一定程度上缓解了实体经济扩大再生产中受到的伤害。因此，市场释放出的“平滑”信号正在聚集，资金面偏紧现状不会持续太久。

政策面上，近期除了减持新规的出台，IPO批文的连续调整更是打破去年底以来的新股发行节奏。新股发行数量从5月最后一周的7家，到上周的4家，直至本周8家(筹资总额低于25亿，低于前期平均50亿/周水平)。对于环比数据出现的离散波动，国元证券认为体现了几个问题：一、尽管发行数量的调整对于资金面影响不大，但投资者对于发行节奏的反映，更能影响到市场信心;二、近期发行的新股普遍市盈率较低，盈利与成长性表现更好，监管层对于发行上市的质量把控更加严格。整体对比近6个月的数据可以发现，市场对于IPO过会数量连续3周低于10家/周，过会率大幅降低的发行节奏与筹资规模，已经表现出更加平和的态度。从长期来看，虽然目前A股还处于信心修复的疲软阶段，但稳定均衡的投融资环境对于改善市场环境、避免对于供求关系的过度担忧、改善IPO发行质量、提高新股赚钱效应，具有较好的推动作用。