房贷利率大幅飙升的背后 银行已经无米下锅

6月以来，全国多地的银行传出首套房贷利率升至基准利率，甚至上浮1.1倍、1.2倍的消息。

那么，房贷利率为何大幅飙升？

海通证券姜超指出，房贷利率大幅飙升的核心原因在于，银行已经无米下锅。

长期国债利率大幅上升 金融去杠杆为主因

今年以来，我国长期国债利率大幅上升。标志性的10年期国债利率年初时为3%，6月上旬上升至3.6%。另外，年初时，10年期国开债利率为3.7%，6月上旬则上升至4.3%。从中美10年期国债利差看，年初利率差仅为50bp，年中利差上升至150bp左右。

对于国内利率飙升的原因，海通宏观姜超、顾潇啸指出，经济通胀见顶回落，利率飙升无法用基本面因素来解释。从经济来看，4月工业增加值增速回落至6.5%，5月中采制造业PMI为51.2，均与年初基本持平。从物价上看，5月份CPI从年初的2.1%降至1.5%，PPI先升后降稳定在5.5%，整体表现为稳中有降。从货币政策看，央行2月、3月累计提高公开市场逆回购招标利率20bp，但幅度远不及债券利率的升幅。

对此，姜超指出，金融去杠杆是本轮国内利率飙升的主因。他表示，过去两年，国内房价大幅上涨，资产泡沫风险上升，是源于金融发展过度，以银行为首的金融机构资产膨胀过快。对于监管层而言，去杠杆的核心目标是抑制货币超增。可以看到，央行收紧了货币总闸门，今年大幅减少了货币投放，金融机构超储率也降低至1.3%的历史低位，货币市场资金整体表现为极度偏紧。银监会收紧了金融市场融资的闸门，逐步落实银行同业负债不得超出其总负债1/3的严格约束。

同业存单利率飙升 成本增加发行萎缩

随着今年国内利率上升，同业存单利率也开始飙升。当前，银行在金融市场上的融资主要有两大来源：央行与金融同业机构。央行年初大幅收紧了公开市场融资，这迫使银行通过金融市场向同业融资。由于同业融资需求的激增，今年2、3月，同业存单净发行一度达到1万亿，同业融资需求的增加还使股份银行同业存单发行利率在4月份快速突破了4.5%，远远超过去年末的2.8%。

然而，伴随着同业存单利率的大幅飙升，同业存单发行开始出现萎缩。尤其是当存单发行利率达到5%以后，融资成本接近甚至超过了银行5%左右的贷款利率，这意味着，银行的融资成本和贷款收益接近倒挂。因此，银行发行同业存单的动力大幅下降，再加上银监会对银行发行同业融资工具的监管加强，4月同业存单净发行大幅下降至1000亿，而5月的同业存单净发行转负至-3300亿。这表明，银行在金融市场也减少了融资。