敏华控股发布澄清公告 股价暴涨近20%

此前被浑水做空的敏华控股今早复牌后暴涨，截至发稿，报7.2港元，涨19.4%。

今早敏华控股发布澄清公告称，浑水的指控包含失实陈述，公司已向香港证券及期货事务监察委员会提交正式投诉。

6月7日，做空机构浑水宣布，最新做空目标为敏华控股。浑水创始人Carson Block表示，敏华控股有很多未公开债务，总债务比公司披露的至少高出48%，并怀疑该公司有逃税甚至欺诈嫌疑，且获利能力存疑。

消息发布后，敏华控股股价直线暴跌，从涨8%跳水至跌12%，盘中振幅高达20%。浑水宣布做空半小时后，敏华控股停牌。

【延伸阅读】

针对浑水做空敏华的几点思考

2017年6月7日，浑水创始人Carson Block在香港SOHN论坛上表示，公司将针对敏华(01999.HK)发布做空报告。并指出敏华有未公布的贷款、敏华的税务情况前后不一、敏华澳门的实体贡献了过半的盈利、调研发现敏华中国业务的增长和出口都存疑四大问题。

受此影响，敏华控股瞬间跳水，从涨近9%直线下挫，一度跌逾14%，目前公司已停牌。

针对浑水做空敏华的几个问题，我们认为浑水在部分问题上论述的并不充分，以下是我们对浑水做空的思考，当然仁者见仁智者见智，我们持续更新中：

1、浑水称，本次针对敏华控股的调查，涉及公司57个自营商店，39个加盟店，以及两个工厂。浑水采访了敏华在中国的雇员，美国地区的采购经理，以及敏华的重要客户。并针对该草根调研对公司内销业务增长提出质疑。浑水称，敏华公布的加盟商的销量也存在问题。

我们认为，浑水抽样调研96个门店，而公司总共1653家经销商门店，124家自营门店。一方面，浑水抽样占比很有限，并不能说明公司整体内销情况；另一方面，也更重要的是，浑水抽样中自营店比例更大，而实际上敏华FY2017自营同店增速本就不高(公司公告显示是6.67%)，主要内销驱动来自经销商新增门店及经销商同店增速，因此浑水在该问题中的理论依据和调研手段并不合理，得出的结论站不住脚。也许，浑水并不了解中国的经销商商业模式吧。

此外，浑水质疑敏华东北平均每家门店的2015年销销售额为96万港元，但是东北本来就是家居经营非常薄弱的区域，且是离职员工的个人管理的几个门店的口径。