新股发行六大变化！新股发审明确放缓

（文章来源：券商中国）

在新股批文下发数量减半之后，IPO发审的节奏悄然减慢，本周仅有8家企业登上了发审会，较此前单周14、15家左右的上会企业数量大幅减少，发审节奏明显放缓。

与此同时，拟上市企业的被否几率持续攀升，除了折戟发审会外，还有不少企业因为业绩调整或现场检查撤回IPO申请最终终止审查，IPO堰塞湖在持续疏通。

券商中国记者先将几大核心变化展示给大家：

一是当市场在等待着本周五批文下发数量时，证监会动用了第二个调节方式，即发审审核来控制新股供给阀门；

二是六月的IPO发审通过率仅为69%，创下年内新低；

三是临近中报窗口，7月1日后拟上市公司中赶不上预披露更新的均需补交中报材料，受补充中报影响，IPO新申报企业数量会明显减少，甚至出现“断档”情况；

四是证监会最新公布的首发申请表显示，今年以来，共有45家拟上市企业终止审查；

五是今年以来共有249家企业上会，其中被否企业30家，被否原因主要三项；

六是本周发审会仅有8家企业上会，和此前单周10余家上会企业相比明显缩量。

先来普及下新股上市的步奏，以方便理解发审和新股批文的关联。

①证监会发行监管部在受理企业的上市申请后，企业会自动进入首发股票的排队序列中，同时按程序预先披露申报材料，发行部会从非财务和财务两个角度撰写审核报告，提交反馈会讨论。

②反馈会主要讨论初步审核中关注的主要问题，确定需要发行人补充披露以及中介机构进一步核查说明的问题，保荐机构收到反馈意见后，组织发行人及相关中介机构按照要求进行回复。

③反馈会后按照申请文件受理顺序安排见面会，见面会旨在建立发行人与发行监管部的初步沟通机制，参会人员包括发行人代表、发行监管部相关负责人、相关监管处室负责人等。

④反馈意见已按要求回复、财务资料未过有效期、且需征求意见的相关政府部门无异议的，将安排预先披露更新，并按受理顺序安排初审会，初审会讨论决定提交发审会审核的内容。

⑤发审会则以投票方式对首发申请进行表决，通过的即将申请文件原件重新归类后存档备查，在会后事项提交妥当后由证监会择机下发批文。

从上述流程来看，前面的受理、反馈会、见面会、预先披露更新，都属发行人、保荐机构和证监会发行部的日常审核程序，节奏完全由发行人准备快慢决定，而只有发审会和最终的下发批文环节，由证监会确定，可快可慢，可多可少，是调节新股发行速度的主要环节。

受制于近期以来的股指调整，证监会有意调节了新股发行速度，第一个动用的调节方式就是每周五晚间的新股批文下发数量。一个明显的变化是，过去的两周，IPO批文下发数量均少于10家，且一周比一周批文数量少，5月26日是7家，6月2日是4家，且融资额也降至15亿元，这被市场理解为，监管层根据市场运行情况适度适量的调节新股发行速度。

当市场在等待着本周五批文下发数量时，证监会动用了第二个调节方式，即发审审核来控制新股供给阀门。

券商中国记者统计显示，本周以来，证监会发审委共审核了8家企业的上会申请，而此前，这一数字均保持在10家以上，最多是单周审核家数为15家。

有声音质疑，本周还未过完，怎可得出具体审核家数？

因发审会召开前5天证监会会发布会议公告，公布发审会审核的发行人名单、会议时间、参会发审委委员名单等，所以发审会何时召开是有预告的，但从预告内容来看，本周将再无发审会，这样就意味着三月份以来，发审委单月50余家的高效审核节奏被打破，新股供给全面放缓。

从统计可以看出，除了四月首周因清明假期审核家数有所减少外，三月正常审核以来，每周的审核数量都是两位数。即便是六月第一周仅有三个工作日，发审委也把审核工作安排的满满当当，周三至周五每天都有企业上会，而这一节奏在本周被打破，五个工作日仅安排了两天召开发审会，且数量急剧下降。

同时，受制于五月节假日较多，发审会的召开时间稍显凌乱，不同于四月每周一到周三开会，五月的会议时间多集中在周二、周三和周五。

一家中型券商投行人士表示，从发行批文下发放缓，到审核节奏减慢，监管层在有意调节新股供给，以释放稳定市场的信心，安抚投资者情绪，IPO发审会放缓但不会暂停，且放缓也不是一个长期事件，把时间拉长看，IPO常态化节奏不会变，随着市场企稳，新股供给有望回归此前水平。

“此前在申报时就有将此类因素考虑其中，大不了就在排队通道多等几个月”。一家拟上市企业的董秘表示，IPO放缓应该是短期行为，政策调整和市场变化是无法预料的。

上会数量的减少，并没有改变发审会从严的审核风格，本周上会的8家企业中，1家被否，1家取消审核，6家安全过会，这明显拉低了六月的IPO发审通过率，截至目前，该通过率仅为69%，创下年内新低。

券商中国统计显示，今年以来，截至6月8日，今年以来共有249家企业上会，其中被否企业30家，取消/暂缓审核企业12家，首发审核通过率为83.13%，低于2016年全年的91.48%。