投资者应以“徐翔案”为戒

“徐翔案”至今已一年有余，每一次新的进展都能引发广泛关注，这一次案件细节的披露也不例外。

6月7日晚，中国基金业协会发布徐翔案纪律处分决定书并披露徐翔案细节，主要内容是，徐翔实际控制了139个证券账户，涉及76个自然人和1个合伙企业，2010年至2015年单独或伙同他人，先后与13家上市公司的董事长或者实际控制人合谋操纵上述公司的股票交易，实际非法获利93.38亿元。

如果从具体细节角度看，徐翔的获利手法，无一不印证了A股市场一直以来备受诟病的乱象。其中与上市公司合谋操纵股价，乃其主要手法。

合谋操纵股价手法之一是，由上市公司董事长或实际控制人择机发布利好或引入热门概念，徐翔则利用产品或借道“马甲”在二级市场拉升股价，协助上市公司高管或大股东在大宗交易市场高位减持套现，随后在二级市场全部抛售。双方还约定减持底价以及高出底价部分的分成(多为五五或者四六分成)。所谓利好消息包括“高送转”、“业绩预增”等;热点题材包括“乙型肝炎治疗性疫苗”、“石墨烯”、“手机游戏”、“在线教育”、“机器人”、“PPP”、“上市公司+PE”、“泽熙产品举牌”等。

很明显，徐翔这一手法正好迎合了A股市场热衷炒作概念的恶习。曾几何时，题材炒作、热点追击成为了A股投资者奉若圭臬的盈利之法，而监管层倡导和国际通行的价值投资，则被多数A股投资者，尤其是个人投资者嗤之以鼻。徐翔作为A股最大的“庄家”，获利法宝之一即是操纵概念炒作，毋庸置疑，徐翔获利的背后，是不少参与投机的中小股民的亏损。

另一种合谋操纵股价手法是，徐翔通过旗下产品或以“马甲”名义参与上市公司定增，随后徐翔拉升股价并在高位抛售，彼时徐翔和上市公司合谋发布的利好消息包括“高送转”等，引入的热点题材包括“影视文化”、“互联网金融”等。

这一手法则迎合了博重组、赌定增和炒壳等乱象。在A股市场，一家上市公司停牌后发布定增公告，不论购买的资产是否优质，溢价有多高，只要涉及热点题材，绝大多数在复牌后都会受到追捧，股价水涨船高，投资者前仆后继。而徐翔案无疑是明白无误地告诉我们：当投资者纷纷高位接盘，正是他们出逃之时，且这些公司到最后往往是一地鸡毛。