沽空“预告”水落石出 敏华控股遭浑水狙击

今天下午在香港SOHN投资大会会场上，沽空机构浑水(Muddy Waters Research)创始人Carson Block宣布，昨日“沽空预告”的“主角”为敏华控股(01999.HK)。受此影响，公司股价从上涨7%直线下挫，并于下午2点30分停牌，截止于10%跌幅，报6.03港币。

昨日，Carson便扬言将于周三（今日）公布新狙击名单，这一未指名道姓的“沽空预告”使得数家港股被迅速列入被猜测对象之中。头三号被猜测的公司分别是近日被沽空的科通芯城以及通达集团、敏华控股，其中科通芯城昨日一度跌逾11%，最终收盘跌幅8.47%，而通达集团昨日亦跌幅超过10%、敏华控股昨日跌幅达8.59%。另外，同样上榜的智美体育股价一度下挫14%，西藏水资源跌幅也曾超过7%。

水落石出，此前遭到质疑的数家公司股价“获得清白”后应声上涨，今日收盘通达集团上涨8.91%，科通芯城上涨3.91%。敏华控股首席财务官王贵生对外表示，他本人目前正在美国，正在处理此事，暂不接受媒体采访。

浑水列举敏华“数桩罪”

会上Carson首先对敏华控股利润提出质疑，以敏华控股的市值和业务体量，直指其公司利润居然比苹果公司(AAPL.N)还要高。随后Carson列举数桩“疑点”。

其一，浑水质疑敏华控股存在未披露债务，公司的实际利润和自由现金流(FCF)和其对外披露的数据之间存在不小的差距，而未披露的借款可用于伪造现金余额以蒙骗审计师，同时还能用于支付股息。

公告显示，截至2017年3月31日敏华控股公布的合并债务为10.5亿港币，而据2017年5月中国人民银行的信用报告则显示，仅公司旗下敏华家具制造(惠州)有限公司就有15.5亿港币债务，超过实际披露债务的50%。由此浑水认为投资者们有理由相信，敏华控股或存在其他未披露债务。

Carson认为，包括在港IPO的融资在内，敏华控股一共融资28亿港币，共付给外部股东15亿港币股息，所有支付股息和回购的资金皆来源于未披露的债务融资。

第二，敏华控股在澳门设有一个实体公司，为敏华控股贡献了超过一半以上净利润。Carson进一步解释其可能出现的两种情况，有可能存在偷税漏税，也可能是公司实际上夸大了澳门公司的利润本身。