牛市早报｜美股高位回调，A股“政策底”已非常明显

截至收盘，上证综指报3091.66点，跌0.45%；深证成指报9842.60点，涨0.49%；创业板指报1761.25点，涨0.88%。沪深两市共计成交3219.63亿元，较前一交易日缩量逾600亿元。

前期较强势的银行、白酒、保险等白马股回调，与之相反，次新等概念股板块强势上涨。次新、雄安和可燃冰等在分化中表现，黄金和超跌的科技类板块涨幅居前，无明显下跌题材。

方正证券首席分析师任泽平认为，中国经济2017年二季度到2018年将开启二次探底，短期W型中期L型，主要是库存周期见顶、房地产调控和金融去杠杆叠加。总的来看，经济二次探底既有库存周期、房地产周期等自身的商业周期规律，同时这些年宏观调控政策和金融监管的大放大收也增大了经济波动幅度。如果这轮金融去杠杆是对过去6年金融自由化和加杠杆行为的总清算与全面整肃，那么下半年经济将加速下滑，幅度和持续时间将超市场预期；如果这轮金融去杠杆是一次逆周期调控，预计经济下滑相对缓和，并且随着经济二次探底迹象明显，货币政策有望从收紧回归稳健，监管政策有望从高压回归正常，观察时间窗口在临近。

任泽平预计，5月内需延续回落，工业生产、固定资产投资和社会零售等均会不同程度下滑，受内需影响，进口也将有所回落。但是，房地产投资和出口有望平滑经济下行幅度，房地产销售传导到投资需2-3个季度，二季度房地产投资可能仍将超市场预期，美欧日经济向好，预计出口将延续复苏。以猪肉、蔬菜为代表的食品价格回落，预计CPI延续放缓。原油、黑色等大宗商品价格纷纷走弱，预计PPI延续回落。在金融去杠杆的监管高压之下，商业银行和影子银行面临缩表压力，预计社会融资和信用创造回落。央行引入逆周期调节因子，人民币汇率有望短期稳定，外储增加。

任泽平认为，股票市场继续震荡分化，市场风险偏好降低导致存量资金拥抱确定性，无风险利率上升导致资金持续流出；提出“从流动性驱动到业绩驱动，买就买龙头”，震荡市下重结构轻指数，未来变盘可能来自货币政策转向、监管高压退潮和改革预期重启。

展望后市，中原证券认为，近期大盘呈现探底回升走势，但市场在震荡整理过程中仍缺乏增量资金介入。由于大盘并未有效放量，预计短线上涨的高度较为有限。在市场有所反弹的情况下，建议投资者紧跟市场热点来调仓换股。