信达证券董事长张志刚：本轮债转股多为名股实债

在6月4日举办的“清华五道口全球金融论坛”《中国金融政策报告2017》发布的分论坛中，信达证券董事长张志刚指出，从目前已经做的20多家企业、7000亿元债转股情况来看，是债转股的一个变形，多数转股是名股实债。

“签协议转的是股，但是通常约定一些回购条款。这也就意味着5年、7年后，企业或者是企业的股东、地方国资还要把这块股权买回去。对于银行来说，做出这样的安排可能也有出于流动性的考虑，因为它不可能长期持有。另外在企业管理过程当中，银行能够介入的程度也不高。所以通常是名股实贷的。另一方面来看，从企业端确实是解决了当前负债率过高的问题。”

张志刚指出，两个问题将决定本轮债转股的实际效果。第一，在转股的过程中，企业的过剩产能是不是真的能够剥离和处置，如果能在价值形态上做一些重估，对于企业的健康发展是有利的，否则，效果有待观察。

第二，上一轮债转股过程当中，四大资产管理公司并没有真正介入企业的经营管理，当时规定就是阶段性持股，虽然资产管理公司也参加董事会，但是重大事情基本还是地方国资说了算。这次转股当中，转成股权之后，银行的持股公司是不是真能发挥股东的作用，应该说是一个很大的挑战。

银行对于整个产业界的研究和跟踪目前来看是不足的。银行也没有相应的企业管理人员能够作为公司董事监事，对于所持公司股权的后续增值很难起到提升的作用。“由这两方面的原因，使得转股工作现在停停走走。不光是工农中建交五大行，一些股份制银行和资产管理公司也还在推进工作。”张志刚说。

张志刚透露，信达证券作为建设银行债转股的财务顾问，在参与本轮第一家企业债转股的全过程中，还发现了银行面对债转股的两大问题。第一，企业的选择。从商业银行的角度来说，选择什么样的企业转股，受制于企业是否具有市场前景、是否由于负债率过高而暂时受困。第二，要考虑转股是正常贷款还是不良贷款。“这两方面影响实际上在很大程度上会决定债转股推进的深入程度。”张志刚说。

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