经济参考报：减持新规救不了次新股 新股不败神话正在破灭

端午节过后的两个交易日，A股市场继续下跌。指数方面，上证综指两个交易日累计下跌了0.24%，深证成指则累计下跌了1.31%，上证50表现强势，二连阳累计上涨了1.02%，沪深300累计上涨了0.50%，中小板指累计下跌了0.89%，创业板则累计下跌了1.77%。从主要指数来看，市场整体抱团取暖的倾向仍然较为明显。

市场板块方面，尽管有减持新规在前，但投资者人心涣散，周四两市跳空低开，随后维持低位震荡，盘面没有热点，就连分时反弹都几乎没有出现，A股再现百股跌停。金融股再度开启护盘，沪指不至于跌停得太难看，但个股跌得很惨。板块方面，次新股、高送转大面积跌停。雄安、油气改革概念股跌幅靠前。

在政策层面，监管层似有安抚市场之意。节前，针对去年以来上市公司集中出现的“清仓式”减持、集中减持等一系列饱受市场诟病的乱象，证监会正式发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，进一步完善了市场的减持制度，并对“过桥减持”、“离职减持”作了针对性规定。另一方面，5月26日，证监会核发7家IPO批文，筹资总额不超23亿元，单周核发数量、金额较此前有所减少。业内人士猜测，监管部门在当前市场情况下的如此举动，可能有一定程度上安抚市场的意味。

但是从节后的市场表现来看，继续延续了此前“50永远涨”，一些估值相对较高的中小股票仍然不断走弱的市场风格，进一步表明了此前猜测的市场环境正在发生变化的判断。实际上，从历史经验来看，上市公司大股东、董监高的减持规模，和市场的指数波动并没有直接的关系，虽然从某种程度上来说，减持新规对于次新股的筹码锁定起到了一些作用，但是，随着新股供应的不断加大，由于流通盘较小而估值被炒到高高在上的次新股的估值回归是不可避免的。从当前的市场趋势来看，随着市场供应端的加大，打新的收益在日益缩水，新股不败的神话正在破灭，新股规模性破发甚至发行失败或将不可避免地到来。

这一过程，是A股市场过去扭曲的估值结构回归的必然之旅。无论是机构投资者还是个人投资者，目前对于这一情形应当说已经有了一定的预期，这就是为什么今年以来“漂亮50”表现格外强势，而那些过去估值高高在上的中小板、创业板股票、善于概念炒作类的股票一直“跌跌不休”的根本原因。熊市重质、牛市重势，在当前的市场环境下，面对着估值体系、发行体制、退市制度等一系列涉及整个证券市场生态体系的变革可能带来的不确定性，对于机构投资者来说，聚集在那些具有确定性、业绩有真实成长的上市公司周围抱团取暖，无疑是最好的选择。