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天风证券:FDR将提升DR系列利率作为基准利率地位

2017-06-01 10:13:19    天风证券  参与评论()人

(原标题:【天风研究·固收】中国版“加息概率”来了?)

来源:固收彬法

交易中心宣布将于2017年5月31日正式推出“银银间回购定盘利率”,以及以FDR007为参考利率的利率互换。此举无疑会进一步提升DR系列利率作为基准利率的地位,也为市场提供更及时的参考利率指标。

对互换而言,本文展开讨论了FDR007互换可能的投资者群体与表现。考虑到标的为央行重点提及的基准利率,使得围绕政策利率调整进行交易成为了可能,甚至由此可以剥离出中国的“隐含加息概率”,我们认为这将是FDR007互换最大的亮点之一。

5月27日,交易中心宣布为进一步完善银行间市场基准利率体系,提高货币政策传导效率,将于2017年5月31日正式推出“银银间回购定盘利率”(含FDR001、FDR007及FDR014三个品种),以及以FDR007为参考利率的利率互换交易相关服务。

此举无疑会进一步提升DR系列利率作为基准利率的地位,也为市场提供更及时的参考利率指标。而对互换而言,考虑到标的为央行重点提及的基准利率,虽然波动性可能相对小一些,但是否由此可以剥离出中国版的“隐含加息概率”?我们认为这将是FDR007互换最大的亮点之一。

为何是FDR:进一步提升DR基准利率地位

DR系列利率指银行间存款类机构以利率债为质押的回购利率,从16年三季度《货币政策执行报告》中被央行重点提及,而为市场所关注。由于是存款类机构之间的质押回购利率,所以在此次公告中被简称为“银银间”回购利率。央行认为,DR利率可“降低交易可降低交易对手信用风险和抵押品质量对利率定价的扰动,能够更好地反映银行体系流动性松紧状况,对于培育市场基准利率有积极作用。”

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