减持新规封套利、堵偏门 这些资管业务受到“一万点伤害”

年初的“217再融资新政”已经对定增“泼了一盆冷水”，而此次的减持新规，对定增业务、定增基金而言将无疑是“雪上加霜”。同一链条下，一系列资管产品，不只定增基金，私募EB、PE以及投资于二级市场的基金都会受到影响。

“可以说减持新规把能堵死的漏洞都堵死了。”在沪上一家上市券商首席策略分析师看来，减持新规的出台极大地消除了一级半、二级市场这两个领域的套利空间，业务生态也将发生改变。

“对定增基金的影响是首当其冲的。新规后大家不一定接受定增基金这种产品，以后可能会慢慢变成产业资本，在二级市场已经没有任何优势可言了。”北京一位受访的公募定增基金经理钱童(化名)也坦言。

与此同时，减持新规中，因可交换债、股票权益互换等特殊减持股份的方式也被纳入监管范围。“考虑到可交债的投资资金的风险偏好一般偏低，正常不太愿意承受股票波动风险，因此发生转股后一般不会长期持有股票，从这方面考虑，原先参与可交债市场的大部分资金可能会撤离。”博时转债增强债券基金经理邓欣雨也告诉第一财经记者，减持新规下投资人的转股预期会下降，降低超额收益回报。

定增基金“雪上加霜”

2017年5月27日，证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，上交所及深交所也发布了实施细则，规定即日起实施。值得关注的是，在2016年1月份发布的原减持规则(证监会[2016]1号)仅对5%以上股东、上市公司董监高适用的基础上，此次减持新规(证监会[2017]9号)增加了两类特定股东，即IPO发行前股东和非公开发行股东。

其中，定增基金也被认为受到了“一万点伤害”。

2014-2016年，上市公司定增融资备受青睐，属于一级半市场中最火爆的交易形式，仅2016年增发募集金额高达1.8万亿。但新规后，此番情形或将不复存在。

“对定增基金的影响，比217再融资新政的影响还要大。因为最少的解禁期变为了2年，而折价上限是10%，以后新的项目可能平均是5%，折价5%却要求2年的封闭期，实际上已经不能覆盖现在的资金成本了，定增基金是没有什么前途的。”钱童告诉第一财经记者。