央行行助：近期金融市场波动 MPA考核不“背锅”

5月在金融去杠杆、监管政策持续加码之下，货币、债券市场再次风声鹤唳。进入6月，除了监管因素之外，月末金融机构将迎来二季度MPA（宏观审慎评估体系）考核，市场对于流动性的担忧并没有减少。

央行行长助理张晓慧日前在《中国金融》杂志撰文表示，近期货币和债券市场出现了一些波动，有一种看法认为与表外理财纳入MPA考核有关，这并不准确。她进一步强调，MPA并非金融市场波动的源头，而是防范系统性金融风险的有力工具，央行也将继续探索和组织实施好宏观审慎评估工作。

MPA并非金融市场波动源头

将表外理财纳入MPA广义信贷指标范围的传言自去年10月开始在市场流传，并于当年的12月19日最终落下实锤，央行称2017年第一季度起将表外理财纳入MPA广义信贷指标范围，引导金融机构加强对表外业务风险的管理，更为审慎地开展业务。

自表外理财纳入MPA考核的消息传出后的第二个交易日，债市经历激烈的多空博弈，货币市场利率全线上涨。当时，有分析人士认为，此举体现出监管层去杠杆、严监管的政策意图非常明确，未来可能进一步将表外理财加杠杆纳入到监管考核中去，后续风险不容小觑，对债市而言是重要的利空。

随后，在金融去杠杆全面趋严的大背景下，国债收益率、货币市场利率不断上涨，截至目前，10年期国债收益率已经逼近3.7%，5月22日Shibor（上海银行间同业拆借利率）一年期报价4.3024%，创两年来最高，已经首次高于4.30%的上海银行间市场的一年期贷款基础利率，和央行一年期贷款利率4.35%只有一步之遥。

对此，张晓慧在上述文章中指出，“MPA并非金融市场波动的源头，而且恰恰相反，它有利于提醒金融机构全面加强风险管理，稳定和控制杠杆率水平，是防范系统性金融风险的有力工具。”

央行自2016年起将差别准备金动态调整机制升级为MPA，从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行情况七大方面对金融机构的行为进行多维度的引导。

张晓慧称，MPA正式实施后，广义信贷增长较为平稳有序，但未纳入MPA考核的表外理财业务增长较快，潜藏风险。一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险；二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，并未真正实现风险隔离。因此，为了更加全面准确地衡量风险，引导金融机构审慎经营，需要加强对表外理财业务的宏观审慎评估。事实也是，在被纳入MPA考核后，表外理财业务增长过快的现象得到了明显遏制。