减持新规是资本市场功能的重新平衡

经过半年的充分酝酿，证监会雷厉风行地推出了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对16个月之前主要针对大股东的减持规定进行了全面完善。除大股东之外，覆盖了持股5%以下股东和董监高在市场上“吃相难看”的多种减持乱象。过桥减持、清仓减持、辞职减持、精准减持、闪崩减持等恶意减持现象将得到遏制，形成多年的大小非减持灰色利益链也将被打破。

减持新规的推出，将缓解近期市场深度结构性调整的恐慌，稳定市场预期。但它的深层含义，在于对资本市场投资、融资、财富再分配、资源合理配置等多重功能的重新定位与再平衡。

过去多年，A股融资功能得到特别重视，市场甚至被称为“圈钱市”。证监会主席刘士余也认为，资本市场的核心功能是融资。2016年A股共有280家企业拿到IPO批文，募集资金1843亿元左右。2017年，伴随着IPO常态化，新股发行高歌猛进，由两周一批提速至一周一批，之后一直按照每月四批的节奏发行。截至5月25日，发审委共审核226家企业首发申请，其中首发获通过184家，未通过26家，取消审核4家，暂缓表决7家，过会率约为81.4%，困扰中国资本市场已久的IPO堰塞湖正在加速消化中。

形成强烈对比的是，资本市场的投资功能并没有与融资功能同步强化，投资亏损成为普遍现象。按照2016年末1.17万亿户的个人投资者来计算，2016年个人投资者的人均亏损额为1.32万元;若按照年末时的5048.44万户持仓投资者来计算，2016年个人投资者人均亏损额则为3.06万元。

近期，个股普跌，投资者深陷亏损境地。截至5月10日，按照5000万持仓账户以及总市值缩水情况粗略计算，A股投资者近一个月来户均亏损超过8万元。从流通市值角度评估户均亏损或许更加合理：数据显示，A股流通市值近一个月以来下降达2.8万亿元。据此测算，户均亏损超过5万元。

中小投资者亏损的部分原因在于，新股大量发行叠加金融去杠杆和严厉监管，资本市场出现了严重的股价结构性调整和估值结构重估。在贵州茅台、工商银行、中国平安等蓝筹股创出新高的同时，大批个股创出2015年股灾以来的新低。更令市场恐慌的是，个股闪崩现象频现，大量个股瞬间跌停，资金恐慌出逃，多头毫无抵抗力，极大挫伤了市场人气。