韩志国：证监会应把构建投保机制作为头等大事

网易财经5月31日讯 5月31日韩志国再次在微博表达自己对中国资本市场及监管的看法，韩志国认为，中国证监会应当把构建投资者保护机制作为头等大事和当务之急，如果制度不改，新股的“堰塞湖”只能越来越大。另外昨日韩志国还通过微博反问美国怎样处罚上市公司财务造假？

今天(5月31日)韩志国所发微博内容如下：

中国证监会应当把构建投资者保护机制作为头等大事和当务之急

改革都有先后顺序，再好的牌如果打错了顺序最后也会一败涂地。中国股市26年来的全部病兆和病症皆源于对此的认识肤浅和错乱麻痹。久病不医已成大患，却还在不断扩大病源加剧病痛，结果就必然是血流成河鸡毛遍地。无论是新股发行还是大小非减持，都必须建立在有效的二级市场的投资者利益得到切实保障的基础上，否则市场就不可能健康更不可能有序。大小非与一级市场的投资者的狂欢之日，就是二级市场投资者的灾难之时！问题的核心是市场监管和制度建设，而非具体的投资价值问题：前者需要监管者负起应尽职责，后者取决于投资者的独立判断水平和风险承受能力。不认清这个道理，大量而又无度地发行新股，对财务造假不进行足以致命的惩处和打击，中国股市就会出现一轮又一轮的恶性循环，也必然沿着错误的轨迹无可挽回地沉沦下去！

制度不改 ，新股的“堰塞湖”只能越来越大

中国股市财务造假的违法成本可能是全世界最低，而假冒伪劣又历来是这些年来的最大顽疾，面对股票上市一夜暴富的巨大诱惑，任何造假都比不上造假上市来的快赚的多，任何造假都比造假上市风险小成本低，这就必然使整个社会趋之若鹜，必然有越来越多的企业削尖脑袋往股市挤，也必然使上市公司的质量越来越低。在制度没有根本性的改变之前，新股发行的“堰塞湖”不可能消除，公司上市必然是前赴后继。新三板还有一万多家企业等待转板，这个巨大的“堰塞湖”怎么可能消失？只有在严格的退市制度、严厉的造假惩处制度、严肃的集体诉讼制度和损害赔偿制度建立起来之后，想要上市的公司在严刑竣法的威慑下踌躇彷徨，一经发现财务造假就会像美国股市那样被罚的倾家荡产并把牢底坐穿，形成大多数公司不敢上、不愿上、不能上的内在机制之后，新股的“堰塞湖”才可能真正消失；也只有到那时，注册制或准注册制才有了实施的基础和环境。中国股市会有那一天吗？

昨天(5月30日)韩志国所发微博内容如下：

美国怎样处罚上市公司财务造假？

证监会5月12日宣布，上市公司雅百特在2015年至2016年9月累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。证监会拟对雅百特处以60万元罚款，拟对其直接负责的主管人员顶格处罚，同时对主要负责人终身市场禁入以及3至5年不等的证券市场禁入。这种不咸不淡的处罚根本不足以震慑造假者并保护投资者。由于造假，雅百特的股票因“业绩优异”被爆炒，2016年4月8日达到57.78元，10送20后，2017年2月23日达到除权后的最高点：23.92元，相当于复权后的71.85元。在这期间，公司的董事和高管一直在减持套现。从23.92元之后，股价一路下跌，至处罚方案岀台前最低跌至9.89元，公司股价在两个半月?跌去58.65%。投资者遭受如此巨大的损失，处罚却如此轻微，造假成本几乎到了可以忽略不计的程度，使得上市公司根本不惧以身试法并从中牟利。这不但暴露了中国股市令人难以容忍的重大制度缺陷，也成了世界股市令人惊愕的笑料和景观。2001年，美国安然公司的财务造假丑闻被曝光，美国证券交易委员会立刻介入调查，事实确认以后，安然公司及其相关的投行和会计师事务所都遭到了灭顶之灾：1、安然公司被美国证券交易委员会罚款5亿美元，股票被从道琼斯指数除名并停止交易，安然公司宣告破产。2、美国司法部的刑事调查结束后，安然公司CEO杰弗里·斯基林被判刑24年并罚款4500万美元；财务欺诈策划者费斯托被判6年徒刑并罚款2380万美元；公司创始人肯尼思·莱虽因诉讼期间去世被撤销刑事指控，但仍被追讨1200万美元的罚款。安然公司的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿金。3、有89年历史并且位列全球五大会计师事务所的安达信因帮助安然公司造假，被判处妨碍司法公正罪后宣告破产，美国休斯敦联邦地区法院对安达信处以50万美元罚款，禁止在5年内从事业务，从此全球五大会计师事务所变成“四大”。4、三大投行遭到重罚，花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，向安然公司的破产受害者分别支付了20亿、22亿和6900万美元的赔偿罚款。针对安然公司财务欺诈导致投资者受损的情况，美国于2002年颁布了"萨班斯案"，其中规定：对编制违法违规财务报告的刑事责任，最高可处500万美元罚款或者20年监禁；篡改文件的刑事责任，最高可处20年监禁；证券欺诈的刑事责任，最高可处25年监禁；对举报者进行打击报复的刑事责任，最高可处10年监禁，从而在法律层面大大提高了财务欺诈的违法成本。美国还设立了对上市公司欺诈行为的举报奖：举报者可以获得罚款金额10—30%的奖金，2013年有举报者因此而获得了1400万美元的巨奖。严刑峻法才能遏制造假行为，中国股市对造假者“挠痒痒”式的处罚不是对造假者的震慑而是对造假者的纵容。造假恶疾不除，股市难有繁荣。

截图如下