姜超：宽松货币政策解决不了债务上升的问题

（原标题：货币政策与经济表现——海通宏观债券每周交流与思考第221期（姜超、周霞、顾潇啸））

货币政策与经济表现——海通宏观每周交流与思考第221期（姜超、顾潇啸）

上周美股上涨、欧日股市震荡，韩印港等新兴市场上涨，黄金上涨油价回落，金属价格涨跌互现，国内股涨债稳。

货币政策与全球经济。今年以来，美元指数持续下跌，目前已经创下去年10月以来新低，其背后对应的是美欧经济的明显反差：美国1季度GDP增速降至1.2%，为过去1年最低值，而欧元区1季度GDP增速保持在1.8%的1年高位，从制造业PMI来看，美国4月份已经降至年内新低，而欧元区创出6年新高。欧美经济表现差异的背后是银行信贷的差异，美国银行的信贷增速已经从去年10月的8%降至4%，而欧盟银行信贷增速升至4%的8年高点，而这背后又在于货币政策的巨大差异，美联储已经3次加息，即将在6月份第4次加息，而欧央行依然维持负利率和QE政策。

货币宽松与经济反弹！在过去一年，中国经济出现了明显的企稳回升，虽然从GDP数据看只是从16年初的6.7%回升到17年1季度的6.9%，但从工业企业收入来看，从16年初的零增速回升至17年1季度的14%，改善十分明显。而经济企稳的背后，离不开货币政策的大幅放松，央行从14年11月到15年10月连续6次降息，将1年期贷款利率降至4.35%的历史最低点，同时在15年以来降低存款准备金率2.5个百分点。得益于货币的大幅放松，中国银行的总资产增速从15年最低的11.6%升至16年最高的17%，归根到底还是货币宽松刺激了信贷扩张，最终带来了经济反弹。