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“港股市场全透视”:香港的投资银行

2017-05-27 12:03:39    智通财经网(深圳)  参与评论()人

(原标题:“港股市场全透视”之七:香港的投资银行)

投资银行,简称投行,是一种以经营证券业务为主的金融机构。现代意义的投资银行基本不属于银行的范畴,而是一种专业证券机构(中国内地称为券商)。一个完整的投资银行包括了重组并购、企业融资、证券发行、承销、研究、投资咨询、经纪、资产管理、财富管理等一系列业务,但也有的只专精于某几个方面的业务。

投资银行在推动证券市场的发展过程中发挥了重要作用,而香港在确立和巩固其国际金融中心地位的过程中,吸引了来自世界各地的投资银行在此开展业务,这也催生了香港本地投资银行的发展,形成了目前构成极为丰富的投资银行群体。

换句话说,香港投资银行群体的发展进程,本身也是伴随着国际金融界以及香港金融市场的发展而不断完善的,在本期专题中,智通财经也将对投资银行的基本知识以及香港投资银行的基本情况为投资者进行全方位的介绍。

投行的前世今生

投资银行起源于英国,17世纪以英国商人银行(Merchant Bank)为代表的投资银行,被公认为是较早的投资银行。最初这些商人银行只是为商人们提供短期资金,并为其短期债务进行融资,在伦敦成为金融中心之后,一方面资金借贷的期限增长,另一方面资金流向的国家和地区增多,大大促进了商人银行的发展。

而现代社会的投资银行,则更多都是由华尔街投资银行发展而来,下表为美国投资银行自20世纪初以来的发展轨迹:

上图提到了美国投资银行与商业银行的分分合合,那么这两者具体有什么差别呢?事实上投资银行来源于商业银行,是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业,是与商业银行相对应的一个概念。

从业务上看,商业银行主要经营间接融资业务,以短期融资为主,即资金的存入与贷出,通过储户存款与企业贷款之间的利息差距赚取利润,接受中央银行、金管局或银监会的监管与管理,从风险暴露情况看,存款人面临着较小风险,而商业银行所面临的风险则比较大。

而投资银行则主要经营直接融资业务,为企业提供股票发行、债券发行、企业重组、清算业务等服务,依靠服务佣金等赚取超额收入,同时向投资者提供证券经纪服务和资产管理服务,运用自有资本进行投资或投机交易,受证监会管理,从风险暴露情况看,投资人面临着较大风险,投资银行所面临的风险反而较小。

说完了与商业银行的区别,再来看看投资银行本身的分类。依据其组织形式,投资银行主要可以分为四个类别:一是独立的专业性投资银行,这种类型的投资银行在全世界范围内广泛存在,他们也有各自擅长的业务方向,比如美国的高盛、摩根士坦利;日本的野村、大和都是属于这种类型。

二是商业银行拥有的投资银行,这种类型的投资银行主要有两种形式:第一类是现有的商业银行通过兼并、收购、参股等形式实现对其他投资银行业务收益的共享,第二类是通过建立旗下的附属公司从事投资银行业务,进行业务扩张和拓展,这种形式在英德等国非常典型,比如汇丰、瑞银等。

三是全能型银行直接经营投资银行业务,这种类型的投资银行主要出现在欧洲大陆,它们在从事投资银行业务的同时,也从事一般的商业银行业务,比如德意志银行;四则是一些大型跨国公司兴办的财务公司,依托着大型跨国公司的庞大资金实力和广泛的业务网络,这种类型近年来同样发展迅速。

下图为目前全球投资银行排名情况,排行前五的均来自美国,摩根大通捍卫了榜首位置,其余四家分别是高盛、花旗、美银美林和摩根士丹利,德银则由于近期的各种风波下滑至第六位:

香港的投资银行

投资银行在香港的发展历程,与香港证券市场的发展和开放过程紧密相连,反映了香港的经济发展对资本市场的客观要求,以香港证券市场的发展作为考察的主要线索,投资银行在香港的发展大体可以分为以下阶段:

第一阶段(1866-1969年),即香港证券史上的“香港会”时代,英国人将证券市场和投资银行业务移植到香港并长期居于垄断地位。这期间的投资银行业务主要依附于汇丰、渣打等英资商业银行,且具有浓重的殖民地经济色彩。

在这近100年历史中,香港的上市公司几乎全是老牌的英资洋行,而截至1968年,全香港也只有寥寥60个持牌经纪人,且多为“世袭”传承,外人要取得“香港会”的经纪人牌照需要支付50万港元,这在当时几乎是一个天文数字,因此投行业务的发展也较为缓慢。

第二阶段(1970-1986年),即香港证券史上的“四会”时代,香港股市快速发展,本地资金及外资纷纷介入股票市场,投资银行呈现专业化、多元化的发展特征。

“四会”的相继成立打破了香港证券市场由英国人垄断的局面,伴随着70年代香港经济起飞,越来越多的机构和社会人士参与到了股市中来,催生了一批现代意义上的投资银行在香港创办。进入80年代后,一些欧美投资大行也纷纷来香港设立亚太区总部,涉足香港的股票市场和投行业务,香港也逐步建立起了银行的三级发牌制度,确定了有限制牌照银行在投资银行中的主体地位。

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