业内人士：穆迪下调中国评级令人意外 过于悲观

国际评级机构穆迪近日将中国主权信用评级从Aa3下调一级至A1，并相应下调了26家中国政府相关发行人及其受评子公司的评级。

“穆迪下调中国信用等级令人意外。”东方金诚评级副总监俞春江告诉第一财经记者。

中国经济自2016年第三季度以来，各项经济数据呈现回暖趋势。今年一季度主要经济数据更是开门红。

5月14日，国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德在与李克强总理的会见中说，“中国新出炉的经济数据，对我们是一个意外而又积极的惊喜!”李克强总理介绍了中国去年企业负债率有所下降，杠杆率有所降低。

俞春江称，在市场普遍预期中国经济呈向好态势的背景下，穆迪此次下调中国主权信用等级，并修正自己10月作出的调整行动出乎意料。

穆迪去年3月将中国主权信用评级展望及系列国有企业和金融机构的展望调为负面后，于10月25日将22家国企的负面展望调回了稳定，并称其甚至能抵御中国主权评级下调一个子集的冲击。

穆迪下调中国主权信用评级逻辑是，预计未来5年中国经济的潜在增速将降至接近5%，而中国政府对经济增长的重视意味着官方相应下调增长目标的速度可能会更缓慢，导致经济更加依赖政策刺激。在货币政策受限背景下，至少在短期内政府将主要依靠财政政策来支持经济增长，这将造成政府和政府实体 (包括政策性银行和国有企业)的支出上升，政府直接、间接债务和经济体系债务将继续上升，中国信用质量下降，因此信用评级下调。

对此，财政部相关负责人认为，穆迪基于“顺周期”评级的不恰当方法，在一定程度上高估了中国经济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧结构性改革和适度扩大总需求的能力。

“顺周期评级”通常指的是采取简单趋势外推的判断，“在经济形势向好时上调级别，在经济形势走弱时下调级别”，从而具有一定的放大器作用，无法在经济过热时抑制泡沫，也无法抑制经济进一步下行。

“穆迪此次在中国经济增速下行周期估计中国经济增速将继续下行，从而采取了降级行动，确属‘顺周期评级’。”俞春江告诉第一财经，“顺周期评级的弱点在于对于结构性变化所致的拐点缺乏前瞻性。预测时更关注结构性变化带来的影响可能更合适。在经济上行周期及时预警经济过热的可能，在经济下行期着重挖掘积极因素避免恐慌性下跌。”