A股再现惊天逆转 能否纳入MSCI再成市场焦点(2)

MSCI公司对A股纳入其指数体系的框架进行了调整，新方案在前期的基础上进一步提高了纳入标的所需满足的要求，并且用新的互联互通机制取代原有的QFII机制作为覆盖条件。从资金规模来看，A股纳入MSCI指数体系所能带来的实际总量效应有限，历史经验显示是否被MSCI指数所接受并不会成为影响股市走势的主要驱动力。并且由于纳入MSCI被动指数并不等同于受到主动认可，再加上市场预期的提前透支，短期内很难对A股价值中枢形成直接影响。但需要注意的是，MSCI预期以及海外长线资金的引入，无论是对投资者结构的改变还是对市场风格的引导都起到了重要的作用。

中信建投证券认为，从历史数据来看，潜在纳入MSCI标的组合在2016年以后持续跑赢上证综指，尤其在本轮下跌中呈现出较强的抗跌属性，相较于上证综指和沪深300都有显著的超额收益。结合2016年以来A 股微观生态以及投资者结构的变化，A股纳入MSCI指数将进一步增强机构投资者的绝对收益性质和低风险偏好属性，助力市场风格由公募和散户主导的风格向“绝对收益特征”切换。通过比较分析本次潜在纳入标的以及QFII的投资偏好，A股纳入MSCI依旧利好于价值蓝筹板块，包括大金融、大消费以及传媒、计算机等领域的科技龙头。在周期下行、利率进入上升通道、监管加强的背景下，价值回归与抱团取暖依然是A股的趋势所在。配置上继续坚定大消费主线，尽管市场对追高有所顾虑，但消费龙头的确定性溢价和防御性依然有相对优势。另一方面，前期诸如传媒等新兴消费成长板，估值已经接近历史低位，其出色的成长性或将引发市场对“价值”的再定义。

尽管如此，也有市场人士指出，目前的反弹还是只能定义为超跌反弹，股指是否就此见底还需要验证，暂时还不宜重仓介入，投资者可以轻仓试探性交易为主，等行情趋势再加仓更为安全，虽然收益可能会降低，但会更为安全稳妥。

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