专访钟伟： 金融监管应先去泡沫、去空转、再去杠杆

股市、债市等市场负面情绪交织，有关经济基本面、监管新趋势的争论日趋激烈。在复杂的金融市场中，监管政策本身成为影响市场的监管因素。如何避免防风险措施引发新的风险，已经成为监管层和市场各方共同关注的问题。

长沙银行首席经济学家、北京师范大学金融研究中心主任钟伟接受第一财经专访时表示，货币稳健中性与金融监管“强监管、去杠杆”的政策叠加效果是市场整体偏紧，不过年内中国总体上呈现“缩表”的可能性非常小，但是在委外、同业等业务表现激进的金融机构，可能会出现局部缩表的迹象。

他认为，金融去杠杆包含三个层次，一是去金融泡沫，将虚高的资产价格泡沫和金融创新泡沫先剔除掉;二是去金融空转，一段时间以来金融机构之间出现了比较严重的金融空转;第三层才是去金融杠杆。如果金融去杠杆能够抓住去金融泡沫、去金融空转、去金融杠杆，充实金融机构资本实力，多管齐下，金融去杠杆和维持经济稳定增长之间的关系就可以并行不悖。

第一财经：“金融去杠杆”是当前监管政策的重要取向，央行加强宏观审慎政策、银监会对“三套利”、“四不当”专项检查、保监会整治险资运用风险、证监会对证券市场乱象加大打击，四个方面的政策叠加，市场对宏观金融存在一定担忧。一是担心货币政策稳健中性和监管政策叠加，对实体经济的融资收紧累及宏观经济;二是认为金融市场整体流动性偏紧，债市风险加大，小型流动性危机发生风险上升;三是忧虑银行理财和保险资金等投资于股票市场资金离开市场，引发股市下行。如何看待当前金融去杠杆的节奏、力度和可能的叠加影响?

钟伟：货币稳健中性与金融监管“强监管、去杠杆”的搭配效果是政策整体偏紧。

年初以来有两大明显的特点，第一，货币政策名义上中性偏稳健，但是特别强调宏观审慎MPA框架的确立和执行，而且给出的执行时间特别着急。第二，强调穿透式监管，集中指向过去两三年对风险监控比较淡漠、以监管套利为主的所谓“金融创新”。跨部门监管的薄弱环节中存在监管套利的部位、传统已经纳入监管但执行不到位的部位，以及资金没有流入实体经济、在金融机构之间空转的部位，都是强监管着重指向的部位。