美股重挫 大A抗跌！18年前“5·19”行情会否重演？(2)

相较于美股周三的突然大跌，美元指数其实已经提前做出反应。5月12日以来，美元指数连续4日调整，并触及6个月新低。特朗普“泄密门”事件激发避险情绪施压美元，而美元的大调整对于A股的影响可能更大。

从历史数据来看，2006年-2010年前后，A股和美元呈现出明显的负相关关系，美元大跌，A股通常会上涨。这主要是由于美元大跌，大宗商品会上涨，受益于大宗商品涨价，A股中煤炭、有色、钢铁等权重股往往会大举反弹，而此类品种在A股中占比较大，直接助推了指数上涨。不过，2012年之后二者的关联度有所减弱。机构人士普遍认为，美元指数连续调整对于A股中的资源类股票是利好，黄金价格连续上涨。而就整个股市而言，人民币的贬值预期降低，为市场提供了一个较好的环境。

申万宏源证券高级策略分析是傅静涛接受中国证券报(ID:xhszzb)记者采访时表示，

从影响A股的因素发生的概率来看，种种因素使得美国税改通过的概率可能降低，后续美联储连续加息概率降低，中国货币政策受到海外约束的强度下降，这反而是一个利好因素，对于A股市场不是坏事。

国泰君安证券指出，目前情绪影响大于实质影响。按照美国弹劾总统的程序，特朗普被弹劾下台需要众议院司法委员会起诉，众议院半数以上同意弹劾，控辩双方辩论，参议院三分之二以上认为总统有罪这四步，缺一不可。目前看来，特朗普距离真正被弹劾尚远，目前的影响主要在于市场情绪和信心方面。

A股走强需“自身硬”

外围市场波动对A股的影响有限，当特朗普事件的观察期过后，市场焦点从海外转向国内，A股也必然重新回到自己的运行节奏中，A股想要走强还需“自身硬”。

此前市场连续调整主要是受到两大因素掣肘，一方面是经济下行预期，市场预期一季度经济数据可能达到一个峰值，随后将出现下行压力；另一方面是流动性紧张预期，市场担忧金融去杠杆会继续收紧流动性。

步入5月下旬，经济数据方面的改善尚难观察，但流动性可能并不如预期那般悲观。傅静涛指出，二季度后半段，A股市场流动性可能出现积极变化。尽管5月出现经济基本面转差，倒逼宏观流动性大幅改善的概率并不高，但A股市场流动性的改善可能来自于“不确定性”降低带来的预期改善。近期存量投资者的仓位出现了系统性下行，总体呈现出绝对收益投资者先降仓，相对收益投资者后降仓的特征。而降仓主要原因就是“不确定性”发酵引发的风险偏好下行。5月下旬，风险偏好恢复是大概率事件，存量减仓转变为存量加仓就是A股市场最重要的基本面变化。另外，外资配置资金和房地产热度下降引发的居民资产配置调整，也可能成为A股市场增量资金。