大摩描绘中国金融监管风暴全景图：整顿已完成30%(2)

4、随着贸易融资利率正常化，非理性的商品投资得到控制。

“钱荒”不太可能

摩根士丹利认为，部分市场人士很担心在金融体系整顿过程中市场紧缩的冲击，但是从多个方面来看，“钱荒”以及市场过度紧缩出现的可能性不大。

具体的原因包括，不管是中小银行还是大银行，仍有放贷的冲动，因此信贷增速不太可能大幅下滑。同时，中国央行手中还有降准等政策工具可用，这也将能避免流动性冲击。

报告写道：

绝大多数中小银行仍有很强的信贷增长动力，大型银行以及非银行融资渠道也将保持稳定增长，这将会阻止信贷增速大幅下滑至10%以下。

很多中小银行成本控制较好，这也让他们免受批发融资成本上升对利润的冲击。同时，大多数此类银行的流动性指标也符合监管要求。

中国央行能够通过更加积极的流动性管理，避免临时流动性冲击，保证非银融资渠道利率稳定。

国务院的密切关注与协调，也能保证监管层之间更好的协作。

闲置资金的运用能够保证高质量领域获得更多信贷供应。

对经济增长影响有限

摩根士丹利认为，监管风暴对实体经济的总体影响可控。

报告称，预计中国经济活动将在二季度见顶，随后将小幅走软，但是大幅下行不太可能。这是因为，外需以及国内私人部门资本支出的改善，将会对冲房地产投资以及政府推动的公共项目投资放缓的冲击。

同时，摩根士丹利认为通缩最坏的时刻已经过去，和实际GDP增速相比，企业的实际借贷成本仍相对较低。这也意味着，企业部门面临的实际融资成本的上升有限。