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港股市场全透视:香港并购融资知多少

2017-05-18 11:58:56    智通财经网(深圳)  参与评论()人

(原标题:“港股市场全透视”之六:香港并购融资知多少)

并购(M&A),即兼并(Mergers)和收购(Acquisitions),是指一个企业购买其它企业全部或部分股权或资产,从而影响、控制其它企业的经营管理,本质上是公司在考虑自身发展战略时作出的一项决策。

通过并购,企业规模得到扩大,能够形成有效的规模效应,实现资源的充分利用和整合,降低成本,推动社会资源的优化配置,提高市场份额,提升行业战略地位。同时公司的并购还为证券市场提供了激活题材,促进了证券市场的深度发展。

随着香港经济的发展与繁荣,香港证券市场抓住了来自全球股市繁荣及内地经济持续强劲增长所带来的大量机遇,港股市场的并购活动也进入了一个繁盛时期。下图为近五年来香港证券市场上市公司并购/私有化情况:

从中我们可以明显看出,从2012年以来,香港证券市场上市公司并购数目逐年增加,到2016年,主板及创业板上市公司并购数量已经达到了54次,并购市场资讯平台Mergermarket今年年初发布的年度并购趋势报告同样显示,截至2016年底,中企海外并购实现交易额总计2124亿美元,同比涨幅高达143.8%。

的确,自沪港通、深港通开通以来,港股市场本身已成为跨境并购的价值洼地,不少大行纷纷表示继续看好港股跨境并购趋势,而且在内地资本出境日趋从严的背景下,越来越多的跨境并购也会以香港作为基地,因此在本期专题,智通财经将对香港证券市场的并购融资作出一个全方位的解读。

并购种类

香港证券市场上市公司的并购根据其目的的不同或涉及的产业组织特征,可以分为五种基本类型:横向并购、纵向并购、混合并购、买壳上市以及私有化下市。

香港市场上发生的横、纵向大都是为了追求企业生产规模效益和协同效益,其中横向并购是指同行业中两家竞争性企业的合并,其目的在于迅速扩大生产规模、节约共同费用、消除竞争以及增加市场份额,形成规模效应。

近年来,由于全球性行业重组的趋势加快,行业横向并购的发展十分迅速,在香港上市公司的并购活动中比例较高,例如2016年1月,海尔(01169)就以54亿美元的价格收购了美国通用电气的家电业务,近几年来在海外并购方面表现最活跃的的复星集团,其旗下复星医药(02196)也在2016年7月斥资11亿美元收购了印度制药商Gland Pharma 86%的股权,这是中国企业收购印度企业规模最大的一笔交易。

纵向并购是指同一行业中上下游企业之间的并购,其目的在于实现市场整体范围内的纵向一体化。纵向并购除了有扩大生产规模、节约共同费用的基本特性以外,还可以加速生产流程、缩短生产周期,以及加强企业对产业链的控制力。

此外,母公司向子公司注入资产也是香港市场上常见的收购活动,企业通过向子公司注入资产,追求更高的规模效应,例如2016年8月,新世界发展(00017)宣布已经完成对新世界中国的强制收购,随后上市17年的新世界中国也正式在港交所除牌。

混合并购是发生在不同行业企业之间的并购,是指两家业务性质完全不同的企业之间的合并,其目的在于扩大企业自身的产业结构,积极参与占领其他行业的市场,为企业进入其它行业提供了有力、便捷、低风险的途径。

混合并购的目的主要在于分散风险,寻求范围经济,实现企业的多元化发展。例如旗下已经拥有海航实业(00521)、香港国际建投(00687)、航基股份(00357)、KTL(00442)及嘉耀控股(01626)等上市公司的“收购王”海航集团,又在2016年1月3日以3.2亿港元入股东北电气(00042),持有其34.55%的H股。

买壳上市是指并购方以现金收购一家香港上市公司股东的股份并注入并购方的资产,或以并购方的资产及/或现金注入到这家香港上市公司换取新股份,这对于由于种种原因未能直接上市的公司是一种极其便利的途径,近年来在港借壳上市也已成为了非常普遍的现象。