亚太股市全线下挫：沪指开盘下跌0.71% 多数板块均飘绿(2)

除了因素分析，从大类资产配置的角度去检视市场，去年大背景是“资产荒”，利率水平处在历史上很低的水平，资金寻找除了货币之外的所有资产进行配置，所以去年大类资产市场火的是房子、债券、大宗商品。而股票市场自去年1月份之后，也可算是震荡上行，不过热闹程度远不能和房子、债券和商品相比，主要原因可能跟“股灾”刚过有关。

今年至今，基本上可以确认“资产荒”已经在向“资金荒”转变，按道理说，大类资产配置方向自然也是反过来的，实际上也在持续印证着这个反方向运行逻辑，因为我们确实已经看到债券和大宗商品价格在下行，而房屋价格在同比意义也已经开始下行。并且去年不受待见的货币，今年以来在慢慢成为香饽饽，“资金荒”魅影闪现。这种情况下，不能忽视的一个逻辑是，即“资金荒”时期的大类资产配置方向跟“资产荒”时期是相反的。如果这样，恐怕股票市场也不能免俗，我们看到“委外”的收缩甚至退回，也可算是正常现象。从大类资产轮动的角度来看，股票资产受青睐之前，大概率要先观察到债券受青睐。

因此无论从因素分析还是大类资产轮动的角度去看，A股行情似乎还没有走到让我们改变“谨慎”看法的时候。