荀玉根：A股望出现漂亮50 消费升级推动国产品牌化(2)

3.探骊得珠：A股漂亮50在哪里？

美股漂亮50诞生于1960s年代末期，至今半个世纪已过去，中美经济产业结构已经发生巨大变化，加上中美经济文化和制度环境差异，如果我们只简单用当时美股漂亮50来对标当前A股，恐将错失新兴商业模式和产业结构差异带来的投资机会。回过头来看，美股大部分漂亮50公司经历半个世纪的发展，最终成长为世界级知名品牌，若将美股漂亮50行情类比到A股，寻找中国的漂亮50公司，关键是要找到国内具有发展潜力的自主品牌。

我国自主品牌正在崛起，酒类、家电、家具、院线等领域涌现品牌龙头。当前我国人均GDP在8000美元左右，相当于美国、日本的70s、80s年代，居民消费需求爆发，将推动国内自主品牌的发展。在我国自主品牌崛起的过程中，白酒、家电、通信、银行、保险、电商、社交平台、电影院线等领域涌现出世界级龙头企业，其对应市值接近甚至超过海外相应上市公司。具体如：截止2017/5/15，贵州茅台市值753亿美元，全球最大酒类公司帝亚吉欧为825亿美元，两者非常接近；格力电器、美的集团市值分别为289、335亿美元，而海外家电龙头飞利浦、惠而浦分别为328、136亿美元；中国移动总市值为2237亿美元，而美国电话电报（AT&T）为2366亿美元；工商银行市值为2545亿美元，而美国银行业龙头摩根大通为3088亿美元；中国人寿市值为1073亿美元，而美国保险业龙头大都会保险为548亿美元；阿里巴巴总市值为2977亿美元，而美国电商龙头亚马逊为4529亿美元；腾讯控股总市值为3149亿美元，而美国社交平台脸书（Facebook）为4353亿美元；国内电影院线龙头万达院线市值为91亿美元，而美国院线第一大龙头帝王娱乐市值为33亿美元。此外，我国自主品牌的渗透率也在不断提高。以家电市场为例，我国的家电市场已经被国有品牌主导，根据欧睿咨询公司数据，截至2016Q1格力、美的、海尔合计在空调行业市占率达49%，海尔在冰箱领域的市场占有率达39%，远超西门子的13%和三星的7%，2016年国内彩电市场外资品牌的市占率也已经降至15%以下。

对比海外龙头品牌，我国多数行业品牌企业有待发展壮大。虽然我国在家电、白酒、通信、银行、电商等领域涌现出某些自主品牌企业，但我国其他大部分行业龙头市值规模与国际龙头相比差异较大，还处于发展初期阶段。在日用家化方面，作为全球最大的日用品公司宝洁的总市值为2214亿美元，而国内家化龙头上海家化仅为28亿美元。在动漫产业领域，传媒巨头迪士尼总市值达1762亿美元，我国本土动漫龙头企业奥飞娱乐市值仅33亿美元，与之相去甚远。在石化服务方面，斯伦贝谢、哈里伯顿总市值分别为1003、394亿美元，而国内中海油服、海油工程总市值分别为62、40亿美元。在商贸零售方面，沃尔玛总市值为2309亿美元，而国内永辉超市为84亿美元。在医药领域，美国辉瑞制药总市值为1972亿美元，而国内恒瑞医药目前市值仅为190亿美元。在投资银行方面，美国高盛集团总市值为885亿美元，而国内中信银行为267亿美元。在汽车方面，通用、特斯拉、丰田的总市值分别为515、531、1623亿美元，而国内吉利、比亚迪、上汽分别为130、177、466亿美元。在化工能源方面，美国埃森克美孚、壳牌总市值分别为3498、4594亿美元，国内中国石化、中国石油市值分别为1018、1929亿美元（截止2017/5/15）。从中美两国龙头企业在所有上市公司中市值占比的角度看，美国高科技企业如苹果、微软、谷歌，零售电商如亚马逊，社交平台如Facebook，金融企业如摩根大通、伯克希尔哈撒维韦，能源企业如埃森克美孚、壳牌，化工企业如强生等市值占比均超1%，而国内仅有金融企业如工商银行、建设银行等，能源公司如中国石油、中国石化市值占比超1%，主要分布在偏垄断性的行业，即使加上在境外上市的腾讯控股、阿里巴巴、中国移动，中国龙头企业的规模仍不大，多数行业品牌企业仍待发展壮大。此外，我国某些领域还未出现形成具有竞争力的龙头企业，如美国软件龙头微软、连锁快餐龙头麦当劳、饮料大王可口可口，对于这些领域而言，中国自主品牌还有更长的路要走。