5万亿基金专户委外生变 谁来填缺2.7万亿元银行资金？

委外业务并非定制基金的专利。公开数据显示，截至2016年末，逾5万亿基金专户中委外等机构业务占比已经超过9成，其中银行委托资金高达2.73万亿元，如此规模相较公募的委外业务量丝毫不逊色。

然而，委外或将难以延续。在业内人士看来，市场及监管环境急剧变化的大背景下，委外与公募产品所面临的窘困一样，基金专户委外业务收缩也将是大概率事件。但比公募产品幸运的是，在银行等不愿意追加投资之后，未来这个行业仍将有社保、养老金等“活水”持续流入。

机构化当道

有别于A股市场散户遍及，基金行业如今早已是机构的天下。

机构投资者购买了基金公司旗下的公募者专户产品，彼此之间是委托与受托的关系。2016年是公募基金机构化业务繁荣的一年，截至去年末基金公司的两类业务中，公募产品的机构持仓占比约六成;专户资管计划方面，机构持有份额超过九成。

实际上，2016年公募基金机构化打出了一张“委外”牌，期间大量银行、保险等机构资金借助基金或者专户产品进入股票和债券市场。济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航在接受第一财经记者采访时表示，基金委外业务与传统的受托管理机构资金业务之间存在一定差异，比如委外业务相比过往产品有机构占比、约定收益等方面的显著特征。银行等委外资金普遍对产品收益率有一定的要求，比如4.5%左右。它们利用自己的资金优势，向基金、券商等受托方开价，只有对方表示有能力做到预期收益时，才愿意让其管理资金。

在刚刚过去的一年，尽管股债双杀，但公募基金依靠委外业务的发力，体量突破了9万亿大关。据济安金信基金研究中心统计，截至2016年末，委外定制公募基金的总数量约为633只，资产总规模约为10753.5亿元，其中债券基金类的占比达八成。然而，来自中国基金业协会(下称“协会”)的数据则显示，相比公募委外业务的相对公开化，一向低调的基金专户在过去多年承接委外业务的规模丝毫不逊色于公募产品。截至2016年底，102家基金公司开展专户业务，较2015年底新增2家，存续产品7147只，管理资产规模5.1万亿元，较2015年底增加2.12万亿元，增长71%。